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欧盟:多少新“烦”加旧“痛”?

来源:中国贸易报 作者:秦夏 2017-06-01 08:42:20

特朗普上台后对于欧盟最难以量化的风险恐还在于政治方面,比如对北约存续的态度、助燃欧洲右翼思潮等。抛开政治方面,特朗普团队调整经济贸易政策,对欧盟来说,简直是新“烦”加旧“痛”。 

比如,美国开始公开指责德国操纵欧元汇率。2016年,德国一国就对美国创下了历史新高的贸易盈余。新成立的美国国家贸易委员会主席纳瓦罗表示,欧元是“被显著低估的‘隐性的德国马克’”“德国持续将欧盟内的其他国家和美国作为食物”。特朗普政权看透欧元是“被低估的马克”这一表述被业界解读为“美国掀起货币战争的宣战书”。对此,德国总理默克尔迅速作出反驳,表示欧元汇率属于欧洲央行的职权范畴,德国一直支持欧洲央行的独立性,并未操纵欧元汇率,且不会改变这一立场。德国央行行长回应“,美国新政府的贸易保护主义论调非常令人忧心,对德国通过汇率低估来利用美国和其他国家的指责不只是欺骗性的。” 

特朗普政府一直希望诱导欧元升值。如果成功,德国等欧元区的核心国家将面临低通货膨胀,而意大利等非核心国家将更加脆弱。同时,美国还鼓励德国实施财政刺激政策,随着德国通货膨胀率上升,欧元区整体摆脱低通货膨胀将成为可能。但风险在于德国可能出现泡沫以及随后泡沫的破灭。那就将和上个世纪 80 年代后半期的日本经济形势如出一辙。面对特朗普的“如意算盘”,德国会如何应对呢?

让人忧心的还有,在经济方面,欧元区或将成为输家“。特朗普新政”中充斥的贸易保护主义经济政策,以及“新孤立主义”色彩的外交政治政策所代表的零和思维,最终都将为欧洲带来负面影响。尤其是特朗普经济政策引发的通胀预期、美元贬值等将可能导致全球债券收益率显著提高,这对于欧元区内诸如意大利这样名义增长率前景不佳的国家尤为不利,并将对此类欧元区国家的债务状态造成进一步损害。 

美国放松金融监管也给欧元区金融稳定带来了潜在风险。2 月 3日,特朗普签署行政令,要求美国财政 部 和 金 融 稳 定 监 督 委 员 会(FSOC)对现有的金融监管法律进行评估,并重申要废除奥巴马时代的《多德—弗兰克法案》。FSOC的设立和《多德—弗兰克法案》最核心的作用就是协调监管机构管理美国金融业。特朗普此举意味着银行业即将挣脱“脚上的镣铐”。为了安抚外界对金融系统再次失序的担忧,美联储很快表态,该法案不会被废止,但会对部分内容做调整。美国如果松绑金融监管,肯定会影响到其他国家的决策和应对措施。世界经济复苏显现周期性的不同步,加上财政资源普遍紧张,美国以外的多数国家必须依靠货币政策或准货币政策刺激经济来推动复苏、应对危机,以本币贬值为目标拉动经济外向增长成为迫不得已的政策选择。面对“特朗普风险”中的“货币冷战”因素,欧洲银行从美国放松金融监管的动机中感到了压力。在欧洲看来,2008年金融危机后,相关立法和监管有效地遏制了金融稳定风险。如果未来放松金融监管,对于支持全球经济缓慢复苏和打造相对稳定的金融系统,特别是欧元区金融系统的稳定将构成威胁。 

美国税改政策也给了欧元区经济“当头棒喝”。“特朗普新政”中正在实施的增加国防和基础设施支出,以及降低税率的政策组合,将使美国的财政政策更为扩张,并促使美联储比预期更快提高联邦利率。这些举措将吸引美企境外利润回流,使美元进一步升值。届时,更多境外资金流入或被借入,为联邦财政赤字的扩大提供融资,可以更有利于美国经济增长,通胀水平也将维持得更低。而“边境调节税”的核心是企业所得税的出口退税。根据WTO 规则,所有国家的退税都是增值税,美国要实行直接税的退税,借此可以挣回1000亿美元,以弥补国内税收下调后每年 1200 亿美元的收入削减。关键是,风雨飘摇的欧元汇率能否妥善应对美元的升值,欧元区经济又将如何化解贸易收入下降的打击呢?

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