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美债收益率上行或难延续

来源:经济日报 作者: 2018-10-15 09:33:57

美债收益率作为全球无风险利率的标尺,具有较大的影响力。近期,美债收益率大幅上行,对全球股市、汇市造成了明显冲击。

  当地时间10月10日,美国三大股指全部暴跌。其中,标普500指数收跌3.29%,创2月份以来最大单日跌幅;道琼斯工业指数跌幅超过800点,下跌3.15%;纳斯达克指数更是重创4.08%。与此同时,有着“恐慌指数”之称的标普500波动率指数暴涨44%,从15.95跃升至22.96点。受此影响,10月11日,亚太股市全线走跌,上证指数更是向下击穿了市场所称的“熔断底”——2638点,恐慌情绪在金融市场不断蔓延。

  对于此次全球资本市场暴跌的原因,分析师们不约而同地指向了持续走高的美债收益率。

  近期,美联储主席鲍威尔连续表态,认为美国经济前景良好,极度宽松的低利率政策已经不再合适,未来将进一步加息直至超过中性利率。受此影响,美债收益率开启新一轮升势。10月8日,10年期美债收益率达到3.23%,创2011年下半年以来新高。

  美债收益率是风险资产收益率的参照物,其调整会引发其他风险资产的价格变动。与此同时,美债收益率上升也使得新兴市场备受汇率问题困扰。综合分析,美债收益率上行或难延续,这主要是基于以下原因。

  美联储在制定和执行货币政策方面有独立性,加息与否主要考虑国内就业和通货膨胀两个指标。从近期公布的非农数据来看,美国9月份失业率为3.7%,创近50年来新低。同时,美国核心通胀率也处在上升通道。野村证券预计,9月份美国整体CPI将继续上升。正是基于如此强劲的经济数据,美联储认为经济表现“十分强劲”,并坚定了渐进性加息的决心。

  但问题的另一侧面是,如果美联储持续推进加息进程,将抬高无风险利率水平,这可能会导致投资者重新配置资产。美股在国际金融危机以后已经走出了一波长达近10年的牛市行情,个股估值水平已经不低。无风险利率抬升,将对投资者风险偏好和企业负债产生影响,进而分流股市资金,其结果是股市回调,打击市场信心。

  不支持美债收益率走高的另外一个原因是美国财政赤字率也在攀升。数据显示,今年8月份美国联邦政府财政赤字达到2140亿美元,较去年同期的1077亿美元增加近一倍。目前,美国公共债务规模已达到约21.5万亿美元。美国财政赤字大幅上升将推高美国公共债务水平,可能引发外界对美国财政和公共债务可持续性的担忧。


责任编辑:葛岩

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