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全球私募股权收购交易创五年来额度新高

来源:中国贸易报 作者:本报记者 刘禹松 2019-03-15 10:15:06

2018年全球私募股权基金市场投资额再度攀升。贝恩公司发布的《2019全球私募股权市场报告》(以下简称《报告》)显示,过去五年内已披露的收购交易额达到2.5万亿美元,创下历史新高。

“2014年至2018年是全球私募股权行业最好的时期之一。无论从募集的资金额还是从投资金额来看,都达到过历史高位,退出交易数量创下新高,回报率十分可观。” 贝恩公司全球合伙人、亚太区私募股权基金业务主席杨奕琦表示,“私募股权公司仍在不断推进这股上升势头,但也伴随着风险。长期激烈的竞争正在推动交易倍数突破历史最高水平,决策受到对经济下行的担忧的影响。这些风险对买方的尽职调查提出了更高的要求,买方需要兼顾目标公司的商业和运营情况,并慎重考虑交易结构。”

《报告》显示,当前有限合伙人的投资热情依然高涨,新的资本持续涌入市场。对普通合伙人而言,手握的资金突破历史新高,令他们在面对具有不确定性的投资时更有底气,却也因此付出了更高的价格,所期望的价值未必能在交易后实现。《报告》指出,高效的普通合伙人会及时调整策略和方法,准确识别目标公司,开展严谨的尽职调查,并同时做好最坏的打算。

尽管2018年私募基金表现强劲,但基金管理人仍然面临同样的挑战:在资产竞争激烈、收购价格倍数居高不下的情况下,要让手上的资金有效运作,私募公司需要更好的方法。为此,贝恩公司总结了行业内领先企业的一些做法。

一是平台型收购。通过对上百笔平台型收购交易进行跟投或为其提供咨询服务,贝恩公司发现许多投资机构低估了成功需要的条件。虽然每笔交易都不同,但是最有效的平台型收购战略通常具备四个共同特征:一是行业的颠覆性风险较低,公司的自由现金流稳定,足以支撑稳定的收购节奏;二是行业中有足够多具有吸引力的目标公司可被收购;三是公司有完善的基础设施,例如稳健的IT系统、强大的资产负债表、可复制的财务和运营模式等;四是收购对象接近核心业务,通过汇聚一系列高度相关的公司,实现规模效应。

二是收购整合。私募基金逐渐转向大型收购交易,以解决“僧多粥少”的问题,即待投资金多、目标公司少。与此同时,这一方法也带来了重大的挑战:如何将两个或更多的复杂组织合并起来,整合成一个规模更大、具有战略和运营意义的组织,并从中实现价值。贝恩公司的调查显示,虽然具备实质影响力的大型收购交易的价值显而易见,但成功率不一,且与买方的经验密切相关。成功者经常进行大型收购交易,并把这些交易变成可复制模式,而落后者较少进行大型收购,通常是在战略上孤注一掷。

三是邻近战略。选择性地扩张到合适的邻近领域能够令企业受益。相反,将时间、资本和人才投入到过于偏离核心的战略上,可能会迅速影响业绩。贝恩公司介绍说,领先企业会考虑距离核心业务一步之遥的邻近业务,而不是两步甚至更远的业务。这些业务与私募收购公司的专业领域更接近,且有望为普通合伙人创造更高的利润,为有限合伙人带来更高的净回报率。贝恩公司发现,收购投资者越来越多地为成长型股权、长期持有战略和行业基金募集资金。


责任编辑:葛岩

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