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警惕美元趋强加重冲击贸易全球化

来源:中国贸易报 作者:孔帅 2018-06-14 11:18:28

与华尔街投行在今年1月普遍预计今年美元仍将表现疲弱的共识形成鲜明对比,4月15日至6月12日,美元升值幅度累计达到5.12%,与此同时,人民币对美元汇率从6.28贬值到6.41,贬值幅度为2.23%。6月14日,美联储议息会议将公布最新利率决议,在美国经济指标强劲的情况下,预计美联储将以合理的速率提高利率,美元指数大概率强势向上。除货币政策外,当前的国际经济增长差异也有利于美国,预计未来美元升值进程将会加速。

在货币政策正常化方面,美联储遥遥领先于其他国家的央行。美联储已开展加息、取消大规模资产购买计划,以及启动缩减资产负债表进程。而其他国家的央行在使用货币政策方面却受到限制,尤其是在欧洲。面对来自意大利和西班牙等国的经济增长放缓和政治不确定性,欧洲央行似乎被束缚住了手脚。

虽然我国采用独立的货币政策,不会跟随美国上调基准利率,但通常情况下利率与汇率会同向变动,且美国利率差异与弱势美元之间的失配开始逆转,美元人民币同样面临升值压力。

此外,推动美元升值的另一个催化剂——经济增长所发挥的效应正在扩大。在世界其他地区,经济增长与其预期增长之间的差距越来越大,也越来越不受资本市场的欢迎。

资本是逐利的。在2017年的大部分时间里,资本都在争相追赶欧洲和主要新兴经济体市场,这不仅有利于资本在经济增长中获益,还能使其享受货币升值带来的更高收益率。其结果是,基于美国商品相对于其他国家商品竞争力,能更精确反映美元相对于其他国家货币价值的贸易加权美元指数下降了10%,美元持续贬值。

但是,近几个月来,全球贸易保护主义威胁与地缘政治风险有所上升,欧洲和主要新兴经济体的经济增长势头减弱,衡量其经济超预期增长的指标已变为负值。如今,在欧洲和新兴经济体中追逐回报的外部资本减少,而其中一些已经回流到美国,促使美元升值。

对比其他国家,美国当前的经济状况相当良好。美国劳工部公布的数据显示,5月,美国非农就业人数增加22.3万人,失业率降至3.8%,处于1969年以来的最低位。4月,美国平均每小时薪资月率增长0.3%,预期增长0.2%,前值增长0.1%;平均每小时薪资年率增长2.7%,预期增长2.6%,前值增长2.6%。正面的周期性驱动因素会抵消或超出结构性和政治性逆面因素对美国经济增长的影响。当下,周期性因素正推动美元反弹,预计经济和金融因素将继续推动美元升值。

美元突然且大幅的升值也会产生溢出效应。美元升值促进进口而抑制出口,降低美国的贸易竞争力,贸易赤字扩大,这可能会使本已脆弱的贸易谈判复杂化,特别是北美自由贸易协定(NAFTA)谈判。

缓解美元上升压力和溢出效应的唯一方法是采取有效的政策应对措施。

好消息是,有足够的工具可以用来降低风险。在这种背景下,中国政府应该采取有利于经济增长的政策,提高对市场动态的理解,并维护政策可信度,以减轻外汇市场的压力。

对美元有需求企业应利用远期、期货、互换和期权等金融产品提前锁定风险。


责任编辑:周东洋

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