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2017年中企海外并购漫漫求索路

来源:中国贸易新闻网 作者:张凡 陈璐 2018-01-11 09:21:14

编者按: 2017年中企的海外并购,相比2016年并购的爆发式增长, 虽 “如火如荼”却更显理性。一个个鲜活的并购案例吸引诸多关注,或 “悻悻而归”,或“一路高歌”,或挣扎和徘徊在“失败”与“成功”之间……无论结果如何,经验与教训都成前车之鉴,后车之师。《中国贸易报》将带读者揭开2017年中企海外并购的神秘面纱。当然,对于2018年前景展望,“我们能做的唯一准确预测是它将精彩无比”。

主持人: 本报记者 张凡 陈璐

邀请嘉宾:

晨哨集团联合创始人、副总裁 罗小军

摩根大通投资银行北亚兼并收购部联席主管 连涟

香港上市公司联合能源集团副总经理兼总法律顾问 张伟华

中国—东盟矿产资源网执行董事 吕芷珊

关键词:回归理性 方兴未艾

主持人:晨哨集团监测数据显示,从2014年到2016年,中国投资方发起的海外并购交易在数量与金额方面均呈现增长态势,2017年则同比下降。截至2017年12月25日,2017年中资企业发起的海外并购交易共有573宗,披露金额的交易合计约2961.09亿美元,交易宗数较2016年下降21.40%,交易金额较2016年下降10.78%。从海外并购的规模、数量以及企业的海外并购热情来看,2017年中企海外并购呈现哪些特点?国家政策的引导又起到哪些作用?

罗小军:中资企业海外并购动力是由中国经济、中国企业发展内在要求以及中国与世界经济的结构性互补决定的。具体而言,四大因素导致中企海外并购热情依旧。一是中国经济总量正走在崛起的道路上,中国经济消费升级需求强大,进而驱动了技术、产业升级。二是中国在国际分工中仍处于垂直层次的中层,欧美有不少先进技术、设备、优质产能和高端市场,且不少发展中国家或地区加速城市化、工业化,处于起飞前夜,是中国企业开展产能合作互利共赢的自然市场。三是中国企业已经进入到全球化发展和竞争格局中,在全球市场建立和获取竞争优势成为发展的外部压力和内生动力。四是虽然政府有监管规范和临时性调控措施,但总体上,便利和鼓励企业全球化生产和经营的方向不变,力度仍在加强。

据商务部数据显示,2017年中企对外投资金额同比下降30%左右,但若考虑不动产和文化娱乐行业在2017年没有新增项目,而过去上述行业的海外并购金额占比约达30%,可以说,2017年对外直接投资绝对额并没有太多回落,只是非理性的对外投资得到控制,增长速度得到调整而已。当然,这一调整也与国内外监管环境和政策变化息息相关。从2016年开始,国内对外投资和跨境并购的监管和规范对于五大非理性类投资和五大存在隐患类的投资起到了很好的规范作用。2017年国家监管进一步把对外投资划分为禁止类、限制类、鼓励类,从而为理性对外投资划出明确的跑道,有利于寻求价值链提升的实体产业海外投资并购。

连涟:2017年中企海外并购总量有所下降。对中资企业而言,这主要受国内外监管环境变化的影响,导致交易更加谨慎、项目期有所拉长,而企业自身对海外收购的兴趣并没有下降,海外并购的需求依旧非常强劲。从目前正在酝酿的项目储备情况看,中国企业对于战略性资产的追逐力度仍走强,海外并购的内生诉求高,尤其是在先进技术、高端制造、医疗健康等领域。值得注意的是,在当前资金“出海”严监管的背景下,美元基金借势走俏,成为中企海外并购的新利器。

目前,政府对海外并购有比较明确的指引,企业在海外投资方向的选择上也考虑得更为周全,所以海外投资大趋势是朝着良性方向发展。

张伟华:总体来看,中国企业的海外投资热潮可以用方兴未艾来形容。据彭博社报道,如果排除2016年中国化工收购先正达公司的巨型交易的话,在中国企业的海外并购史上,2017年仍然是一个值得拿出来说的年头。截至2017年10月,中国企业的海外并购交易金额达到了863亿美元,虽然较历史高点2016年同期下降近40%,但和以往任何年度相比,均不处于下风。

吕芷珊:从微观角度看整个中企海外并购的大背景,以矿产资源为例,在全球金融危机之后,2009年中国矿业海外投资并购呈现井喷式发展。但到2013年,随着中国经济进入新常态,矿产资源价格陆续出现大幅下跌,海外并购热情受挫,经历低谷。至2016年底,矿产资源价格快速反弹,矿产资源海外并购在2017年快速回暖。

企业海外并购更回归本源。我们可以看到中企的海外并购行为更加遵循自身战略发展诉求,而非盲目跟风。企业在标的选择和投资决策方面更加谨慎,对投资的确定性和未来的盈利能力有更高的要求,会更全面地比对和梳理同类项目间的资源禀赋、成本、风险等,优中选优。国家层面对海外投资的引导方向更加明确而具体,国家发展与改革委员会出台了《企业境外投资管理办法》,相比先前的管理办法进一步明确了我国企业海外投资鼓励的领域和方向,使得我国企业的跨境并购在朝着良性的方向发展。就矿产资源行业而言,从政府政策引导方面,虽然还是一如既往地支持海外矿产资源并购投资,但在审批环节也会加强提示对拟投资项目的估值、标的所在国地缘政治风险等。同时,相关政府也加强疏导,避免国内企业在海外恶性竞争,哄抬标的价格。


责任编辑:苏旭辉

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