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后疫情时代 国际并购须从五个维度入手

来源:中国贸易报 作者:本报记者 刘禹松 2021-03-17 09:33:45

近日,贝恩公司发布《2021年全球并购市场报告》。该报告预测,今年全球并购市场有望持续升温,并将呈现资产剥离需求日益迫切、范围交易和规模交易“双升”、供应链趋于本地化等趋势。

贝恩公司的调查发现,当前企业资产剥离的需求日益迫切,伴随不确定性加剧,企业需要将稀缺资源投向最优机会,因此,资产剥离的紧迫性不断提升。约40%的高管预计,未来一年,资产剥离交易将会增多。其中,零售、能源和酒店等行业尤甚。

对于被剥离资产,不少买方亦展现出了较强的收购意向。约有62%的受访从业者表示,未来一年,他们对于收购相关行业的分拆资产更感兴趣。有30%的受访者认为,私募基金对于剥离资产的兴趣不断提升,其中,先进制造业的预期涨幅最高。

此外,贝恩公司报告还指出,范围交易(以帮助企业进入快速增长的市场,或获取技术、数字能力等新能力)的比重呈现上升趋势。2015年,在超过10亿美元的交易中,范围交易的交易量占比为41%,到了2020年,这一比例攀升至56%。具体来看,在范围交易中,科技、消费品和医疗健康行业的占比最高。许多范围交易都以获取新的核心能力为主要目的。规模并购方面,传统媒体和零售等行业将会出现更多整合。

根据贝恩公司发布的数据,2020年,全球范围内本土和区域交易增加,跨区并购有所减少。亚洲企业在美洲和欧洲的海外并购交易量同比下降了29%。约有60%的受访者认为,供应链本地化将是未来评估交易的关键因素之一。新冠肺炎疫情严重冲击了全球供应链,或将推动上述趋势持续发展。

根据统计,2020年全球企业共签署超过28500件并购协议,交易总额达到2.8万亿美元。协议数量和交易总额较2019年分别下滑11%和15%。数字的背后是全球并购市场在去年经历的如同“过山车”般的行情。受到新冠肺炎疫情影响,全球并购活动在2020年初几近停摆,直至下半年才迎来反弹。2020年第三和第四季度,全球并购交易金额增长均超过了30%。受益于高科技、电信、数字媒体和制药等快速增长行业的影响,交易倍数(企业价值/息税折旧摊销前利润)的中位数从2019年的13倍增长到了14倍。

贝恩公司认为,2021年全球范围内的并购势头依然强劲,并将成为企业战略的重要支柱。大约50%的受访高管预计,2021年其所在行业的并购活动将会增多。未来三年,并购对其企业增长的贡献率将达到45%,然而,在过去三年,该比例仅为31%。

为此,贝恩公司建议,并购交易者不妨从五个维度入手,制定并购战略:一是重估并购战略与公司整体战略的匹配度。随着商业模式和外部生态环境不断变化,企业纷纷重塑顶层战略蓝图,此时,并购战略须与时俱进,并购者应当思考并明确究竟是通过收购还是自建来提升整体实力。二是拥抱新兴的并购途径。领先公司会基于不同的交易类型,通过合营、合伙(包括涉及以及不涉及股权、出资以及不出资的形式)、公司风险投资等途径,创造高质量的投资价值。三是尽早融入行业经验。当企业确定了并购范围和想要获取的能力后,应尽早将行业经验融入并购过程中。例如,在开展尽职调查阶段即可引入外部的行业专家。四是洞悉市场,快速布局。有别于从前被动地等待投行找上门,如今,行业并购竞争情势愈发严峻。对此,企业应当实时洞察所在行业的市场动态,与各方生态合作伙伴(如投行、税务和法律咨询机构)建立良好的合作关系,从而把握转瞬即逝的投资机会。五是延伸调查角度。范围交易的价值和风险来源通常难以预判。实践中,企业可以延伸调查角度,将公司文化、可持续性、消费者细分等纳入评估范围。


责任编辑:葛岩

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