半数海外并购铩羽而归

    撰文：本报记者李可高洪艳

    虽然中国资本输出的“风力”很猛，但是，中国社会科学院世界经济与政治研究所近日发布的《世界经济黄皮书：2011年世界经济形势分析与预测报告》提醒，中国企业家们要时刻保持冷静的头脑，时刻保持海外投资的国家风险防范意识。中外跨国公司总体实力还存在巨大差距，客观的投资环境也总是孕育着巨大的投资风险，要时刻警惕国际上时时作祟的投资保护主义，增强应对国际竞争的能力。

    “中国公司仍然处在创建全球企业的最初阶段。”剑桥大学教授彼得·诺兰认为，尽管最近几年中国最大的一些公司迅速增加了对海外资产的收购，但中国对外投资的总金额还明显不足。同时，中国在欧美等高收入国家的投资总额不到中国吸收外资总额的5%。虽然中国企业在经历了前几年并购的成功与失败之后，并购经验有所提高，但事实上，中外跨国公司总体实力还存在巨大差距，中石油、中石化和中海油3家中国最大的石油公司海外资产总和为134.87亿美元，仅相当于英荷壳牌公司海外资产规模的6.85%。

    一直以来，国际投资保护主义已经成为中国企业“出海”难以回避的巨大障碍。联合国贸易和发展组织、经济合作与发展组织最近共同发布的《二十国集团投资政策报告》显示，近年来，限制性措施在总的投资政策中的比例显著提高。从2000年到2009年，限制性措施在所有投资政策中所占比重从2%增加到30%，投资自由化和投资促进的措施相应地从98%减少到70%。2009年中铝并购力拓失败并造成巨额经济损失一案，就是典型的例子。

    据德勤2010年并购报告统计，超过50%的中国企业的海外并购交易未取得成功，无法达到增值的底线。此数据充分表明海外并购交易非常复杂，而且具有难度。

    企业之间的融合也是跨国并购的风险之一。“根据统计资料显示，中国企业海外并购失败的原因30%来自于并购战略失误及并购目标企业的情报调查疏忽，17%为并购具体策略不当，而53%则是整合风险。”中投顾问高级研究员黎雪荣表示。

    例如，在2010年11月初，距离8月2日吉利与福特完成交割，把沃尔沃正式收入旗下刚过3个月，吉利-沃尔沃董事长李书福首次在公开场合表明，自己与沃尔沃管理层之间存在分歧。“我是中国人，对中国消费习惯了解比较多，现在国内很多车越造越大，沃尔沃在中国或许也可以造大一点。”李书福说。但沃尔沃高层的意见恰恰相反，即主张小型、节能、环保。而在沃尔沃的品牌定位上，双方存在的分歧也逐渐显现。

    美国昆毅律师事务所的律师康宁丹提示说，企业海外并购中经常忽视的重要一点是并购之后的整合过程，而这往往是影响成功与否的关键因素。企业需要充分考虑国家之间的文化差异，有时候文化的差异会对并购整合的结果产生重大影响。