资本大鳄“做空”力量集结 拉响中国警报

    ■张茉楠

    去年以来，伴随着中国房价的高歌猛进，全球“做空”中国的力量不断集结。近日，国际评级公司惠誉更是以信贷规模急剧扩大、房地产价格大幅上涨加剧了中国宏观金融稳定性所面临的风险为由，将中国的长期本币发行人违约评级的展望从稳定调整至负面，一场“做空”中国的大幕正在拉开。

    《经济学人》最新发布的全球房价排名报告显示，欧美等发达国家楼市深陷价格洼地，不断下跌的房价成为各国经济复苏的障碍。与此相反，亚太地区等新兴市场楼市火爆异常，和欧美相比可谓是“冰火两重天”，亚太地区目前已经显现房地产泡沫的明显信号，资本大鳄因此看好这块“肥肉”，将中国，尤其是中国房地产市场作为其主要的“空投”目标。

    一方面，国际资本以热钱的形式通过各种隐蔽渠道进入房地产市场，在人民币升值预期日渐增强的情况下，通过参与炒高房屋资产价格获取资产升值与套汇的双重收益。

    另一方面，资本大鳄翻手为云，覆手为雨，厉兵秣马，集结资金“做空”中国。查诺斯、麦嘉华、格兰瑟姆等几位华尔街赫赫有名的资本大佬，不约而同“看空中国”。查诺斯宣扬，近期，他募集了2000万美元的离岸基金，对赌中国房地产泡沫破裂。国际金融大鳄索罗斯裹挟热钱重返香港，对中国虎视眈眈。

    宣称“中国经济崩溃”的人，所持理由不外乎3个：投资、房地产、信贷三大领域存在泡沫，地方政府债务规模过大。这三者的关系是：首先，中国的投资占经济增长的比重，无论横向还是纵向比较都明显过高。这表明中国的投资过剩，投资效率很低。其次，房地产投资占了全部固定资产投资额的1/4到1/5，房地产创造的增加值占国内生产总值约6%，与房地产相关联的产业达到60多个，房地产成为中国经济的主要驱动力。最后，房地产捆绑着土地财政和土地金融。这样低效率的投资、房地产泡沫，以及对地方政府融资平台的资金支持，都会使银行的贷款质量恶化。

    空头力量集结为中国经济拉响了红色警报。事实上，这些资本大鳄从来都是吹大泡沫然后又刺破泡沫。亚洲金融危机、希腊债务危机都有他们推波助澜。前车之鉴教训深刻，只有经济机体强健才不会沦为被“做空”的对象。近几年，随着要素红利的衰减，劳动力、土地以及初级产品价格的上涨，许多低端制造的行业利润率越来越薄，靠实业起家的众多民营企业纷纷“逃离”实体经济，“卖商品不如倒资本”、“不求百年基业但求资产增值”的论调流行于坊间。因此，中国当前最关键是要通过结构调整将中国经济内部的“虚火”降下来，通过产业结构的升级、经济结构的转型尽快摆脱房地产依赖型增长。

    （作者系国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员）