亚洲经济体直面通胀挑战

    撰文本报记者李可高洪艳

    编者按：全球经济复苏未稳，亚洲各国通胀势头却已显现。不仅美联储启动印钞机刺激经济，推高了大宗商品的价格，各国抗危机刺激政策的负作用也日趋明显。对于亚洲各国货币政策的趋紧，渣打银行首席经济学家兼全球研究部主管李籁思博士认为：“这是亚洲的觉醒。”

    治理通胀需要“中药”，货币政策成为关键。宏观政策从来都是“两难”，甚至是“多难”的，关键是寻找到问题的症结和主要风险。对于中国来讲，这些年的货币调控，更多的只是注重眼前那点事儿，货币“真紧缩”始终阻力重重。

    近期，为了遏制持续上升的通胀预期，印度、菲律宾、马来西亚、越南等国先后宣布加息，中国央行更是于5月18日开始再次上调存款准备金率。亚洲各国货币政策趋紧，在渣打银行首席经济学家兼全球研究部主管李籁思博士看来，这意味着“亚洲终于觉醒，开始直面通胀挑战”。

    通胀风险最严峻

    李籁思在给本报记者的回复中指出，目前来讲，各国政策陷入窘境。在西方，经济发展疲弱，市场担忧出现二次衰退。而纵观亚洲及大部分新兴国家，通胀风险日益凸显。

    李籁思表示：“对于亚洲国家来说，宏观经济政策必须直面即将出现的挑战，其中最重要的挑战就是需要解决通胀问题。尽管还有很长的路要走，但各国中央银行近期采取的措施表明亚洲正朝着正确的方向行进。”

    在李籁思看来，亚洲面临两个方面的通胀挑战：一是资产价格，尤其是房地产和股票；二是整个经济体的状况，影响着每个人。所以，新兴国家的央行需要避开低息贷款、杠杆作用和单向预期的致命组合。否则，通胀可能激增，最初出现在房地产，随后蔓延至更大范围。这证明了近期亚洲各国采取紧缩货币政策的合理性。

    记者了解到，本月初在越南河内召开的亚洲开发银行（简称亚行）理事会第44届年会上，重点讨论的议题也是如何采取有效措施抑制亚洲地区出现的新一轮高通胀问题。

    据亚行公布的最新数据，亚洲发展中经济体今年以来的食品通胀率已经突破10％。其中，小麦、玉米、食糖、食用油、乳制品和肉类价格都出现了两位数的增幅。此外，亚行报告称，如果燃料和食品价格继续以现有速度上涨，包括中国和印度在内的亚洲发展中经济体今明两年的经济增速或将减少0.4％至1.4％。

    亚行行长黑田东彦在年会上向亚洲国家发出警告称，亚洲发展中经济体通胀风险上升，各国需要出台综合型政策应对通胀局势。他还建议，各国可以考虑采取资本管制措施，抑制国外资本过快过多流入本地区。

    亚洲货币政策渐紧

    实际上，亚洲各国政府早已“该出手时就出手”，对通胀问题严加控制。

    越南政府从今年初开始已经采取了一系列措施，包括进一步紧缩信贷、减少政府财政支出和公共投资等。5月初，越南国家银行再度加息，再贷款利率上调至14%，再贴现利率上调至13%，银行间同业隔夜拆借利率上调至14%。

    亚行驻越南代表小西步说：“尽管上述措施将给一些中小企业获得贷款带来困难，但越南政府必须坚定抑制通胀的决心。”

    印度央行近3个月来9度加息，在5月3日宣布加息至7.25％以抑制国内通胀局势。

    另外，菲律宾中央银行5月5日决定将基准利率上调25个基点，马来西亚国家银行也在5月6日宣布调升隔夜官方利率0.25%，同时调高法定储备率1%。

    因为同样承受着通胀压力，中国采取的每一项宏观调控政策都成为亚洲经济动态的“风向标”。5月11日，中国国家统计局公布4月份经济数据，居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5%；工业品出厂价格（PPI）同比上涨6.8%。“涨”势面前，央行在第二天即5月12日晚间便公布了上调存款准备金率的消息。

    可以统计的是，2010年1月18日至今，中国央行已经连续11次上调存款准备金率，2011年以来每月一次，如今，大型金融机构执行的是21%的存款准备金率。

    近日，多家基金公司发给本报记者的分析报告都指出，中国的紧缩政策在短期内将进入观察期，而亚洲经济体俨然已进入对抗通胀的警戒状态。

    销商和生产商得以将增加的成本转嫁给消费者，并通过提高价格维持或提升利润率。

    “尽管这样存在问题，但工资上涨和良好的劳工市场使得人们能够支付更高的物价。这就像形成工资-价格螺旋，尽管仍处于早期阶段，但如果不迅速解决，可能会一发不可收拾。”李籁思说。

    另外，食品和能源价格本身存在问题也是通胀原因之一。李籁思分析，如果这些必需品的价格持续上升，支出将会受到重创，且可能产生一系列问题，尤其是贫困和低收入人群。因此，许多国家开始提供食品、肥料和燃料等方面的综合补助。这些补助需逐步停止，但在政治上却难以做到。尽管补助一定程度上缓解了压力，但也令通胀情况更加复杂，甚至推波助澜。

    据了解，4月份的中国物价数据已经暴露了通胀形势背后错综复杂的流动性困境：一方面，4月下旬，大宗商品乃至蔬菜价格出现跳水，农产品乃至蔬菜价格大幅飙升的情景很难看到了；另一方面，电荒、煤荒、油荒现象交织，基础产品供需压力持续，价格上涨压力不减。业内专家提醒，混沌的价格态势面前，中国的货币政策相应地也会进入沉默观察期。如果不采取措施理顺产品价格机制，中国经济将不可避免地陷入痉挛状态。

    房价应对热钱压力

    除了这些国内的通胀推动因素，输入型

    通胀的根源在于国际流动性过剩早已是

    不争的事实。李籁思认为，亚洲及许

    多新兴地区目前依然面临着如何

    处理资本流入的挑战。他指

    出，一些投资者称今年是“美

    国年”，因为在总统任期的

    第三年，美国股市往往会

    捷报频传。美国于今年

    年初推出新的刺激措

    施，更提升了这一乐

    观情绪。但现在随

    着政策刺激逐渐减

    少，而债务仍需偿

    还，更大的挑战就

    在前面。加上债务

    危机日益逼近部分

    欧洲国家，资金可

    能开始流回新兴经

    济体。

    “这意味着，如

    何吸收资金流入将

    再度成为亚洲国家

    的主要问题。资金从

    海外流入通常会选择

    股票或房地产市场，从

    而进一步增大现有的国内

    压力。”李籁思说。

    近期，渣打银行对亚洲房地

    产价格进行的一项分析说明了这

    种压力状况。该研究采用红绿灯理

    念，将各个国家或地区分为绿灯、黄灯和

    红灯三类。列入红灯区的国家或地区，表示

    其价格已经过热，决策者必须遏制价格。

    李籁思解释说：“对香港地区和新加坡而言，这反

    映了他们过多关注汇率，导致利率过低，推动了国内需求。

    因此，香港地区和新加坡正加大采取宏观审慎措施。这些政

    策目标明确，旨在遏制房地产价格，包括控制贷款与价值比率

    和限购多套房产等。中国也在采取此类措施，因为其一线城

    市面临着通胀挑战。因此，中国今年将试行物业税。但总体

    而言，中国的房地产价格仍处于黄灯区，事实上，许多亚洲国

    家都处于此区。”