香港建设人民币离岸中心 要学会热棋局中冷落子

    过去7年里，香港人民币资金池初具规模，投资产品种类增加，在人民币国际化进程中，香港的人民币离岸市场羽翼渐丰。在去年下半年跨境人民币贸易结算范围扩大、境外人民币投资渠道拓宽后，香港的人民币离岸市场更是呈现一派风生水起之势。不过，“惹火”的人民币离岸业务给香港带来的挑战不容小觑，在新加坡、伦敦、纽约的步步紧逼中，香港也要学会热棋局中冷落子。

    香港目前还不是严格意义上的人民币离岸中心。为什么呢？

    中国国际经济交流中心信息部副部长、金融学教授徐洪才向记者解释说，香港成为人民币国际化的最好试验田，这是国家战略的需要。现在，香港居民日常消费原则上还不能直接使用人民币，数千亿计的人民币存量货币如何保值增值成为投资者的烦恼。因此，必须建立海外人民币的回流机制。

    记者了解到，目前，在香港以人民币计价的金融产品主要以债券为主，麦当劳、世界银行、亚洲开发银行都在香港发行了人民币债券。仅在去年，香港离岸人民币市场发行量就达到650亿元人民币，但仍然远不能满足投资保值的需要，被香港人称为“点心债券”，意为无法“饱餐”。另外，今年4月29日，首支以人民币计价的证券产品汇贤产业信托在香港上市，让人民币投资产品进一步向多元化方向发展。但是，这也还不是真正意义上的人民币股票。

    相比之下，新加坡的市场体制更为灵活，金融产品也更为丰富，比如，新加坡在大宗商品和期货方面拥有优势，如要推出相关产品，如人民币计价的期货产品，新加坡就会比香港更有吸引力。另外，新加坡是亚洲地区除了日本以外的最大外汇交易中心，而香港主要是贸易结算中心，并不是外汇交易中心。所以，在芝加哥商业交易所集团亚洲外汇主管蓝国聪看来，香港要想成为人民币离岸中心，核心竞争力也有待加强。

    一直以来，香港都是内地金融稳定的一道无形的防火墙。自从香港建设人民币离岸中心以来，更承受了大规模的国际资本流入压力，增加了香港的货币供应量，形成了引发通胀的货币基础。

    “中国实体经济长期保持稳定高增长，增加了人民币升值的压力。人民币在未来还有进一步升值的潜力。这期间，部分国际热钱可能会借题发挥，兴风作浪。热钱快进快出会对中国金融市场造成冲击，形成不稳定因素，增加风险。香港如果成为一个人民币离岸金融中心，一定会吸引国际热钱，这就对金融监管提出了新的挑战和要求。”徐洪才说。

    不过，谢太峰告诉记者，离岸金融中心一般是不受任何国家监管的。例如在伦敦的欧洲美元市场上，发行债券的可能是伦敦公司，债券以美元计价，购买债券的可能是日本投资者，很难确定监管方是哪一个国家。所以，离岸市场经常会出现监管真空。如果香港成为人民币离岸中心，意味着人民币资本项目开了一条口子，很可能促使中国人民币资本项目开放速度加快。

    “香港一直奉行自由经济制度，热钱进入时不会受到太多限制，可能会造成资产泡沫压力。”谢太峰说，从目前情况看，如果香港成为真正的人民币离岸自由港，因为“相对自主，可开可关”——中国人民银行跟香港金管局的沟通更加频繁，可以对跨境人民币进行监控，双方协调更顺畅。