2010年交通运输板块上市公司绩效评价

    ■刘斌

    近日，大连海事大学世界经济研究所发布了2010年交通运输板块上市公司绩效评价报告。

    本次绩效评价的结果是通过对2004年至2010年分别在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的58家交通运输板块A股的ROE（净资产收益率）、ROA(总资产收益率)以及TAT（总资产周转率）的财务数据进行研究得出的。其中，港口类企业16家，航运类企业13家，公路铁路类企业15家，机场航空类企业10家，物流类企业4家。

    港口行业发展平稳

    总体来说，2004年至2010年，中国的港口行业发展比较平稳，波动不大。其中，2005年是该行业经营状况最好的年份，2008年和2009年，由于经历了全球金融危机，行业整体经营管理受到影响，盈利状况有所下滑。但是，2010年，港口行业逐步回暖，资产运作状况持续好转，收益状况也随之改善。

    统计结果显示，港口行业的ROA变化平缓，上升和下降波动都不大，对比ROE和ROA，可以看出，港口行业是一个发展稳妥，对危机敏感性较弱，受社会环境影响较小的行业，未来发展前景良好。不过，其TAT处于行业均值以下，总资产运作效率较低，企业资产运作能力、经营管理水平以及资金资产的配置效率较差，还是值得行业警觉的。

    航运行业波动较大

    7年间，航运行业的收益率受经济大环境的影响，波动较大。既有2007年大幅上扬的盛况，也有2009年急速下跌的惨状，呈大起大落之势。建议该行业应该多关注行业的举债经营状况，注意稳定风险，通过适时调整债务状况，把握债务的主动权。具体来说就是，在经济情况好的时候，利用债务取得良好的举债经营效益，而在经济情况不好的时候，则要适当收紧债务，避免其拖累行业发展。此外，航运业还应多注重调节总资产的运转能力，增强行业自身的主动性和抗风险能力。

    从统计结果来看，航运企业在TAT指标上表现良好，一直引领板块均值，这说明，航运企业对资金资产的操作能力、经营管理水平和资源配置能力还是比较强的。不过，虽然航运行业的盈利能力在整个交通板块中是势头最强劲的，但其收益率的波动也是最大的。航运行业是一个投资回报率较高的行业，但是，受危机影响也较大，投资者在选择投资航运业的时候，要充分考虑整个社会大环境的发展变化对航运业的影响。

    公路铁路行业呈上升趋势

    我们发现，公路铁路行业的整体经营水平处于不断上升的趋势，盈利状况也越来越好。

    多年来，公路铁路企业的资产管理水平一直在不断提升，这从侧面表明，该行业对于总资产的运作能力较强，经营管理水平较高，同时，具有很好的应变能力和债务把控能力。再加上，该行业的盈利能力也一直呈上升的发展态势，未来，作为交通板块后起之秀的公路铁路行业发展趋势良好。对公路铁路类企业进行投资，是比较有发展前景的。

    机场航空行业有待提高

    相比于其他行业，机场航空类企业的资产运营能力较弱，虽然7年来一直波动不大，但总体运营效率还有待提高。同时，该行业的盈利状况波动巨大，债务较多且对债务的把控能力时好时坏，具有较大的不稳定性。再加上，机场航空行业应对风险的能力较差，其未来的发展具有较高的不确定性，需要行业给予更多的关注。

    近年来，随着航空消费大众化、低空领域的开放及人民币的升值预期，中国的航空需求不断增长，给机场航空企业的发展带来了契机。不过，由于机场航空类企业往往会比航运类企业更能提前感知到危机的爆发，所以，该行业一般也会存在更多的债务。而统计数据显示，机场航空企业的TAT普遍低于整个交通板块的均值，这说明，该行业的整体运转能力还是相对较差的。巨大的债务和较差的债务的运转能力给机场航空行业的稳步运营造成了较大的负担。此外，该行业的ROE波动巨大，受社会因素影响很大。

    物流行业正逐渐步入正轨

    总体来看，物流行业的盈利能力在整个交通板块中是最差的，而且收益率波动巨大。其中，2005年和2009年，ROE与ROA相差无几，行业在这两年的债务微乎其微，经营状况过于保守。2006年至2008年，物流行业虽然有些许举债，但净资产和总资产的收益状况都没有达到一个很好的状态。直到2010年全球经济回暖，中国的物流行业很好的抓住了这个契机，该行业才得到大力发展。不过，数据显示，物流行业的TAT基本处于板块均值的上方，这给整个行业的运转带来了源源不断的动力。物流行业已经逐渐摸索出了自己的生存之道。未来，物流企业要注意保持较高的TAT，以便给自己带来更多的利润。

    （作者系大连海事大学世界经济研究所所长）