10月热钱净流出1800亿元？闹剧是想忽悠谁！

    （上接第1版）

    其次，所谓“热钱”即是根据其预期收益而流动的投机性短期资本，是在国内外金融市场上对各种经济金融信息极为敏感的、以高收益为目的但同时承担高风险的、具有高度流动性的短期投机资金。对于中国来说，热钱本来就是非法流动的，存在于灰色地带，因此也不可具体计算，也不可能有明确的具体数据。用“残差法”来估算热钱数量明显不对。

    笔者认为，10月，热钱并非大规模、加速度流出。外汇占款的减少与人民币升值预期、中国对外贸易顺差、外商投资净投资额以及境外热钱流进的总量下降、速度放慢等很多方面都有直接关系，10月份外汇占款下降也可能是临时性原因导致。我们预计，未来，外汇占款余额大幅度持续下降的可能性不大，但由于受内外部因素的影响，外汇占款可能在未来一段时间都很难保持今年前9个月的数量。从广东省社会科学院《境外热钱在我国大陆异常流动课题组》的监控情况来分析，2011年7月下旬以来，境内资金外流量不断加大。近段时间以来，境外热钱也有加大流出、减少流进的情况，但总变化量不是很大。根据课题组的跟踪研究，前期进入中国的热钱很大部分潜伏在房地产市场，但从房地产近来的成交量并未放量上来看，热钱也并未大规模撤退，热钱在近期大规模撤出的环境和条件还没有成熟。

    如果仅以10月份外汇占款减少就轻易判断“目前热钱的流出或意味着信贷宽松即将出现”（国泰君安证券报告），并作为结论的话，明显欠缺论证和支撑，也有误导市场之嫌。虽然外汇占款减少明显减轻货币政策的压力，但市场对目前我国货币政策松动的速度和幅度也不可预期过高，尤其是通胀下行还没有形成正利率、房地产价格的实质性下调也没有形成趋势的情况下，管理层还有必要进一步评估经济对各项政策的反应。

    （作者系经济学博士，广东省社会科学院《境外热钱在我国大陆异常流动研究》课题组长、研究员）