扭转“弱势并购”中国“大象级”海外并购潮涌

    ■本报特约记者  陶海青

    跨国并购正在成为中国融入全球经济的一种方式。

    近日，普华永道发布报告称，2011年，中国企业并购交易数额创历史新高，海外并购交易数量达到创纪录的207宗，同比增长10%，交易总金额达到429亿美元，同比增长12%。报告称，相较于2010年的12宗，2011年中国企业共披露了16宗交易金额大于10亿美元的“大象级”海外并购交易。

    今年以来，中国企业海外并购规模、总体数额急速增长。清科数据库统计显示，今年1月份，中国完成53起并购案，国内并购是主流，共完成42起，占并购总数量的79.2%；海外并购6起，占比11.3%；外资并购5起，占比9.5%。

    “这表明中国企业实力增强。以前的并购，中国的企业是被动接受，并购的是实力比自己弱的公司；而现在，中国企业主动‘走出去’，并购产业内的龙头企业。”“中国企业文化万里行”组委会秘书长刘再烜告诉记者。

    海外并购再掀高潮

    今年以来，中国企业“大象级”海外并购案频发：

    2月6日，鞍钢集团与韩国LG商事签署投资合作意向书，拟在印度和巴西建立钢材加工中心，进军当地的汽车和家电市场。

    1月31日，广西柳工发布公告称，与波兰工程机械企业HSW签署了《最终收购协议》。至此，公司关于收购HSW公司工程机械业务单元项目已完成。根据协议，柳工收购HSW下属民用工程机械业务单元及其全资子公司Dressta100%的股权及资产。这是第一个由中国企业参与的波兰国有资产私有化项目，也是迄今为止中国在波兰最大的投资项目，同时也是柳工目前最大的海外投资项目。

    1月31日，另一家中国工程机械行业企业三一重工，宣布联合中信产业投资基金，斥资3.6亿欧元收购德国混凝土机械巨头普茨迈斯特（Putzmeister）100%的股权。

    还有来自中国商务部的消息称，中国主权财富基金中投公司近日宣布购入泰晤士水务公司（ThamesWater）8.68%的股份，价值约12亿英镑（约18亿美元）。这是中国在英国最大并购案，标志着中国投资英国基础设施正式拉开序幕。

    另外，还有山东重工3.74亿欧元获得全球豪华游艇巨头意大利法拉帝集团75%的控股权，国家电网以3.87亿欧元收购葡萄牙电力21.35%股份……

    商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为，欧债危机不仅对欧洲企业影响很大，也给中国企业创造了到欧洲国家低成本收购当地公司的机会。欧债危机不仅仅给中国企业创造了到他们母国低成本收购的机会，也为中国企业收购这些企业在中国的子公司提供了机会。

    “弱势并购”格局扭转

    美国著名经济学家乔治·斯蒂格勒曾说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。”这表明，并购是企业成长最快捷的方式。

    “从中国企业海外并购依然保持高增长态势可以看出，中国企业正在利用自身的特有优势和历史性机遇，‘走出去’组建国际级的龙头企业，中国海外并购正在展示出新的特点——往产业链的上游移动。但是中国企业的海外并购之路还面临很多风险与挑战，还需要企业投入更多的资金和智慧去拓展。”刘再 说。

    回顾中国企业海外并购史，大多数中国企业的跨国并购都是“以小吃大”，或者是弱势企业试图快速实现全球化而并购强势企业，这种现象被称为“弱势并购”。

    “蛇吞象”是业界对中国企业跨国并购的第一反应，比如吉利并购沃尔沃，这就是投资界通称的“弱势并购”。刘再 认为，“弱势并购”是“危险游戏”，风险非常大，不鼓励“蛇吞象”，也不鼓励“捡垃圾”。他用联想收购IBMPC的例子说明，在收购后成立的新联想公司中，股份比例不等于影响力，联想不具有事实上的支配权，因此，新联想最初几年巨额亏损。直到柳传志复出，才将其带出低谷。

    但在最近的全球并购案中，中国的“三驾马车”三一重工、中联重科已经完成了对全球第一、第三品牌的并购，徐工集团也正在参与对全球第二品牌的并购行动，这些都已不属于“弱势并购”。

    可见，中国企业“弱势并购”格局正在扭转。国企尤其是央企仍是中国企业跨国并购的主体，并购领域也更多集中在中国经济发展最急需的能源及矿产领域，并购方向也将有望向国际产业链的上游回溯。

    规避政治陷阱

    中国企业“走出去”绕不开“中国投资威胁论”的门槛，随着国际政治局势日益复杂化，中国海外投资面对更严峻的考验。

    事实上，对资本市场的大型并购本身，就是一场政治博弈。比如，中海油收购优尼科饮恨而终、中石油并购俄罗斯斯拉夫石油公司失败，皆因遭遇当地政府的重重阻挠。

    最近，中坤集团欲在冰岛购置土地进行旅游开发，但计划实施在“临门一脚”时意外受挫。虽然中国中坤投资集团有限公司董事长黄怒波表示，该地用于开发生态旅游项目，与政治无关，而且他所领导的中坤集团也属于民营房地产公司，但西方仍指“此举可能让中国在北大西洋获得一个战略立足地”，“是中国进入北极圈石油开发和航道开发的地缘政治计划”。

    对此，中国入世首席谈判代表龙永图建议，当前政治化气氛异常，中国企业要尽量回避可能引发政治敏感的领域，比如一些大的电信资源企业等。

    北京博贤律师事务所裴化军律师告诉记者，中国企业到国外投资发展，实质上就是去其他国家成立企业，投资者只是企业股东，该企业属于投资国的本国企业，企业的任何行为必须遵守企业所在国的法律。由于投资企业所在的国家与中国在政治、经济、文化、法律和社会形态等各个领域有不同的差异，同时，受到国际大局势的影响，投资的风险随时存在。为此，在并购大型企业时不仅要考虑技术，还要考虑外交和政治因素，必须有政府公关。

    业内人士认为，这必然是一个艰苦的过程，虽然中国企业“弱势并购”格局扭转初露曙光，但要在大型并购中拥有绝对的话语权还有漫漫长路。