“新三板”渐成掘金新战场 助力中小企业融资

    ■本报记者  杨颖  霍玉菡

    编者按：停产、倒闭、老板跑路，2011年，一些中小企业步步惊心的发展历程引发了社会各界的高度关注。由此，去年以来，为中小企业服务，帮助中小企业解决融资难题成为国家各级政府关注的焦点。

    目前，中小企业的融资环境已经有所改观，但业内人士指出，由于信息不对称造成的“道德风险”等问题仍制约着银行与企业之间的沟通与合作。可见，未来，帮助双方协调、交流，创新、扩大融资方式等将成为相关政府部门、银行和企业的研究重点。

    此外，由于业界预测新三板将有望在下半年扩容，此类企业也正成为券商争抢的焦点。据了解，2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面,协调部分证券公司设立了代办股份转让系统，即三板。但此后，三板的交易并不活跃、且由于交易品种质量较低、很难实现转板，所以难以吸引到投资，多年被冷落。为了改变这种局面，同时为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，有关方面后来在2006年于北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统，为与原来的三板进行区别，市场称之为新三板。可以说，新三板是为服务高新园区内的，初创期间科技含量较高、自主创新能力较强的非上市中小科技型企业而设立的一种融资服务平台，相信，该市场的进一步发展将为更多的中小企业融资提供帮助。

    由于存在偿债能力弱、融资规模较小、财务规范性差等问题，中小企业抵御风险的能力一般较弱。所以，长期以来，这些企业难以得到大型金融机构的眷顾，其获取融资的目标一般通过向亲友拆借、私人募集等手段来实现。而一旦外部经济环境发生较大变化，这些中小企业就很容易陷入资金困境。

    为解决这一难题，去年以来，各级政府出台了一系列措施推动金融资源投向实体经济，同时，积极促进政、银、企三方进行信息交流，帮助中小企业改善融资环境，不少地区更是把2012年定为“中小企业服务年”，希望通过举办政策讲演活动，宣传扶持中小企业发展的各项政策措施，引导、鼓励相关机构加大对中小企业的服务力度。

    不过，2012年，世界经济将继续处于复杂而艰巨的复苏中。各国紧缩的财政政策难以有所改变，加之，劳动力成本、材料成本不断上涨，因此，相关企业，尤其是中小企业的发展，仍将面临严峻挑战。如何帮助中小企业解决最根本的资金和发展问题，让为GDP增加做出重要贡献的中小企业找到真正与之匹配的融资渠道是我们需要进一步探索的问题。

    “道德风险”拦路  中小企业服务平台帮助各方沟通

    去年以来，解决中小企业的资金和发展问题是国家各级政府关注的重点：不管是出台相关措施、促进各方交流，还是宣传扶持政策、支持中小企业服务平台的建设，都为中小企业融资环境的改善起到了积极作用。然而，由于国际经济回暖速度缓慢、银行与企业间信息不对称等问题仍然存在，一些中小企业在发展过程中还是遇到了不少难题。

    为找寻中小企业融资的出路，日前，由嘉捷企业汇、北京经济技术开发区中小企业服务中心联合主办的第二届北京经济技术开发区投融资峰会在京召开。峰会就制约银企合作的“道德风险”以及扩大融资范围的有效途径、“新三板扩容”等问题进行了讨论。

    在会上，一些业内人士指出，现实中，中小企业本身十分清楚自身实力以及资金用途，但银行却很难获取这些信息。在这种情况下，企业的过度冒险及虚报数据等对银行不利的行为即形成了所谓的“道德风险”，加大了银行的放贷顾虑。

    “现在的情况是，企业有融资需求，政府努力提供一个更好、更宽松的政策环境，各个金融机构也在不遗余力地创新投融资产品，但大家往往都是在各自努力，很难摸准对方的‘脉搏’。”嘉捷企业汇总经理任彤表示，这就迫切需要出现一批非常专业的融资服务平台，帮助各方进行沟通，让优质资源得到最合理的配置。

    嘉捷企业汇服务平台总经理徐进告诉记者，服务平台是园区企业和银行等金融机构顺畅沟通的桥梁。以嘉捷企业汇为例，目前，其已经与民生银行签订了战略合作协议，民生银行对园区企业给予5亿元综合授信；与北京银行合作，在园区内组织企业发行集合票据、集合信托等。

    北京经济技术开发区发展局局长助理倪夙指出：“未来，我们将进一步深化政策创新，促进产业金融规模加速提升，产业金融创新同步演进，强化中小企业服务平台建设，促进优质金融机构和优秀企业的对接，共同探索产业金融发展的新途径。”

    新三板或为中小企业融资注入生机

    当然，除了加强政、银、企三方之间的沟通，创新及扩大融资方式也有助于中小企业走出资金困境。近年来，对于新三板扩容，各界充满期待，认为它将进一步地刺激VC、PE的发展，让它们进一步对中小企业进行直接融资，在更大层面上支持中小企业。因此，中国企业应该如何筹划登陆新三板以及新三板将面临哪些机遇等问题也是业界探讨的重点。

    “近年来，文创企业是发展的重点，但目前来看，能够上市的文化企业，多数不是靠单纯的文化资产而是靠附着了商业地产等其他业务成功IPO的。况且，文创企业拥有的版权、知识产权等资产比较难以评估，因此，对于单纯的、以文化或创意为资产的企业来说，上市融资存在一定的难度。”国泰君安证券债务融资部总经理程浩在接受记者采访时指出，新三板对这些方面的限制较少，或者可以为这些企业的融资提供便利。

    分析人士认为，IPO市场竞争激烈，僧多粥少的局面令该市场已经相对饱和，PE、VC已经有将战场向新三板转移之势。

    业内人士表示，新三板设立、发展场外市场可以在一定程度上帮助中小企业解决融资难题，使企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，同时，更多的股权投资基金将会因为企业登陆新三板，而更加主动地向这些企业注资。此外，相关企业的治理水平也会得到提升，将能很好的促进企业的规范管理和健康发展，增强企业发展的后劲。

    据北京时代科技股份有限公司（以下简称北京时代）董事会秘书皮检军介绍，自与国泰君安合作登陆新三板以来，作为试点挂牌的第一批企业，北京时代进行了一系列的投融资探索，拓展了融资渠道，企业也得到了较快的发展。“如今，北京时代已经成为一个有2亿元左右授信额度的企业，这与公司在新三板挂牌是分不开的。新三板是一个比较好的融资平台，今年如果相关政策能够出台，将有更多的中小科技企业进入到这个平台，从而得到更多融资。”皮检军说。不过，他也对记者强调，实践证明，不少中小企业实际上是在得到过多融资后，出现问题的。“新三板”的做法是实行定向增发，按需发行，这种做法将对避免问题发生起到一定的作用。

    “当年，我们推出中小板是为了建立一个和主板不一样的市场，但中小板门槛并不低。后来，我们推出创业板，想把它做成中国的纳斯达克，但实际门槛依然很高。”徐进也指出，新三板与这两者最根本的区别是它提出要实行备案制，长期来看，这将对资本市场发展起到积极的促进作用。