饱受诟病 B股市场拉开改革帷幕

    ■本报记者  王哲

    曾几何时，B股风光无限，但随着中国股市的成熟，B股早已被视为“鸡肋”。随着闽灿坤B的退市、中集B股转H股公告的公布，B股制度性改革帷幕被拉开。

    饱受诟病的B股

    B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。B股公司的注册地和上市地都在境内，2001年以前，投资者被限制为境外人士。对于境内个人投资者而言，B股投资之门可谓开开合合，1996年曾短暂开放后关闭，直至2001年再次放开。

    据记者了解，B股市场的设立几乎与证券市场开设同步。设立之初，因为与A股市场的价差，B股市场曾吸引大量投资者参与。但随着中国资本市场的成熟以及受到股市政策的影响，B股市场流动差、融资差的缺陷逐渐凸显，而QFII制度（是指允许经核准的合格外国机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式）的实施，进一步使如今的B股逐渐被投资者所放弃。

    据记者了解，目前，B股市场有108只股票，其中23家公司是“纯B股”，其余的是以A+B的形式上市的，B股市场从2001年起已经没有新公司进入。此外，B股开启至今仅有5笔再融资。另据Wind数据显示，截至目前，B股上市公司数量为A股的4.4%，市值只有A股的2.2%，年成交额仅为A股的0.6%。

    一位曾“试水”B股的投资者对记者表示，由于此前中国股市制度不健全，当时对外币限制比较多，所以还可以在B股市场“赌一把”。“但随着外币的交易品种数量增多，B股的成交量降到极低，根本没有推高股价的动力。虽然有的公司业绩不错，但是没人炒作也不行啊。现在包括我在内的投资者基本不碰B股市场了。”该投资者坦言，B股市场的大部分公司是和A股联动的，没必要冒风险去购买B股的股票。

    B股被迫退市?

    B股市场整体表现低迷，那么，土气涣散的B股出路在何方呢？

    从投资者、B股上市公司、多元化资本市场的发展3个角度来看，B股存在的价值已所剩无几。

    对此，中国证监会投资者保护局曾表示，B股是在特定历史条件下推出的一类股票。对于历史遗留问题，证监会将本着负责任、不回避的态度，认真研究，提出解决措施。

    今年7月，沪深两大交易所颁布了新的退市规定并指出，在上市公司中，仅发行B股的主板上市公司连续120个交易日（不含停牌交易日）通过交易所交易系统实现的股票累计成交量低于100万股的，或连续20个交易日（不含停牌交易日）每日B股股票收盘价低于每股面值的，其B股股票将直接终止上市；既发行A股又发行B股的主板上市公司连续120个交易日（不含停牌交易日）同时通过交易所交易系统实现的A股股票累计成交量低于500万股、B股股票累计成交量低于100万股的，或同时出现每日A股、B股股票收盘价均低于每股面值的，其A股、B股股票将直接终止上市。此外，包括财务指标在内的其他退市指标与A股相同。

    放眼B股市场，多只股票都触及了政策红线，而ST大路B、ST雷伊B、建摩B等在退市政策颁布后先后宣布停牌。8月2日，连续多个交易日收盘价低于面值、只剩两个交易日就将进入退市程序的闽灿坤B也紧急发布了停牌公告。

    中国推出新的股市退市政策似乎是为了先剥离B股“困难户”，然后再谋求改革道路？

    B股转H股或为新出路

    鉴于B股多只股票出现停牌现象，深交所在8月3日表示，纯B股公司因市场指标而非财务指标引发退市的，鼓励公司通过大股东增持、公司回购、缩股等方式，维持上市地位；支持公司自愿退市，退市后符合重新上市条件的，深交所会充分考虑历史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市。

    对此，许多B股公司也开始了自救工作，就目前资料来看，采取的措施有以下几种：中集B推出的B股转H股；南玻B、鲁泰A、长安汽车公布的B股回购计划以及A、B股合并，B股直接转板A股等。

    其中，中集集团的B股转H股的方案在业内引起了巨大反响，被外界认为是解决B股自拟的新出路。

    中集B在8月15日发布公告称，中集集团拟将约14.3亿股B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。公告表示，为保障投资者尤其是B股股东权益，该方案须经过包括B股股东在内的中集集团股东大会审议，并分别经出席股东大会的全体股东和B股股东所持表决权的三分之二以上表决通过。据悉，中集集团计划于8月30日召开临时股东大会审议这一方案。

    “中集集团将其B股转入H股的方案若能成功实施，对其他B股公司将有巨大的借鉴意义。”资深金融人士秦柯对记者表示，不过，B股转H股还需要克服许多困难：第一，政策问题。目前，国内政策不支持持有境外股票，这需要政策改变。第二，制度问题。B股和H股有许多不同，包括监管制度、财务发报制度等，B股持有人需要注意，如何才能把B股股票无缝地链接到H股。第三，交易问题。B股持有者需要在香港开户才能交易，而投资者如何身处香港呢？

    著名经济学家华生表示，由于B股市场仍在运行，因此，任何针对该市场的变革都将对市场自身影响极大。考虑到B股市场中的部分上市公司也涉足A股甚至H股，因此是否关闭B股市场，或以其他方式将B股股票转入其他专板，都须统一考虑，同时相关制度的设计还应适应B股股票自身的各种情况。中国证监会也可推出“一股一策”来解决B股市场的问题。