国内并购不温不火

    统计显示，2012年上半年，中国企业国内并购达336起，并购案例数同比减少25.7%；涉及金额70.69亿美元，同比大幅下降61.1%。从行业分布来看，国内并购中，房地产行业涉案最多，共发生37起并购交易，占比11%；交易金额10.83亿美元，占比15.3%。

    欧债危机使全球经济压力增大，短期内制约了世界并购市场的发展，中国并购市场也没能独善其身。

    并购问题显现

    “从国内目前的产业并购整合来看，暴露出了很多深层次的问题。”中国银监会前主席刘明康在接受媒体采访时说。

    事实上，由于并购行业的资源相对分散，企业又分为所谓的央企、非央企国企、民企，实际上，中央和地方的人权、事权以及跨省和省市内跨区域、跨地市的各级政府的各种利益和权利的平衡，已经成为影响行业真正健康整合的极大障碍。

    “由于各方妥协的结果，不少并购实际上是名并实不并、上并下不并。国内企业的并购没有起到调整产业结构、调整产能以及提升价值的目的。而企业家对公司战略、优劣势和发展趋势的分析不详细，对协同效应以及商业逻辑思维的认识缺失，以及公司治理和契约精神的不被尊重，使得该类并购交易在执行过程中落下了致命的弱点。此外，行政部门貌似严格的审批，也增加了并购科学执行的难度和应有的灵敏度。”刘明康表示。

    对此，他建议，企业在并购的过程中必须制定清晰的战略目标和完整的执行方案。这些方案要有利于在现有的领域里做好做强，而后再与现有领域相关的上下游最有影响力的目标进行垂直整合，这样既减少了新领域入门的门槛，也可以大幅度地减少企业并购以及日后运营的成本。

    此外，刘明康还提醒，企业在发起并购的时候不要有贪便宜的心理，“一定要小心高负债、高杠杆率的收购，以及对手可能存在的表内外的高负债，这是一个非常值得在尽职调查时注意的问题。自己的负债过大和财务成本过高，与并购合成效益不同步，这是过去10年并购失败的一大根源。”

    金融创新来助力

    普华永道一项分析调查显示，中国本土金融机构和私募股权基金正更多地参与到国内企业并购当中。

    截至今年6月，民资“新36条”实施细则已经全部出台，民资的壮大也将引发中国并购市场的极大繁荣。

    业内人士分析认为，民营企业对于资金的需求正不断上升，私募股权基金待投资金规模也已经进入历史高位。两者结合之下，以私募为首的融资形式必将更加活跃于并购市场。

    “并购市场的持续健康发展离不开金融的支持，以商业银行为代表的金融机构为企业的并购重组提供了必要的信息、资金、项目、人才等金融服务和支撑。在国内产业整合与升级、大型企业‘走出去’、中国企业的并购重组过程中，中国的商业银行完全可以扮演催化剂、助推器和金融工具的整合平台这样一个角色，从而推动中国并购市场长期发展。”浦发银行公司及投资银行总部副总经理杨斌说。

    近年来，各种民间并购基金已经风生水起。国内产业集团、金融集团也开始设立并购基金。但清科研究中心认为，国内发展并购基金存在四大难题：难以获取企业的控制权；并购基金融资渠道较窄；并购基金退出渠道不畅；并购基金整合管理能力不强。

    按照国际惯例，大部分并购基金都是通过银行融资的。但在国内，并购基金却遭遇了尴尬——银行方面并没有积极地提供这方面的贷款。

    深圳长城国汇投资管理公司首席执行官宋晓明在接受媒体采访时表示：“中国并购基金发展时间短，且支付工具单一，虽然银监会已经放行用于并购的过桥贷款，但受市场环境限制，银行对并购贷款业务一直比较谨慎。”

    对于许多民营企业来说，借助金融机构之力来进行并购尚需时日。

    上半年中国海外并购典型案例

    （按发起时间排序）

    2012年1月20日，三一重工宣布，将联合中信产业投资基金（香港）顾问有限公司，收购德国普茨迈斯特公司90%的股权，作价3.24亿欧元。2012年4月17日，三一重工与德国普茨迈斯特公司宣布收购完成交割。

    2012年1月30日，吉恩镍业收购加拿大GBK公司100%的股权，作价1亿加元，约合人民币6.2888亿元。2012年3月26日，吉恩镍业发布公告称，公司已获得GBK95.62%普通股股票、99.98%权证。按照加拿大哥伦比亚省商业公司法的相关规定，已经满足了强制要约收购的条件，公司将强制收购剩余股东持有的股票。2012年5月28日，此次收购完成。

    2012年2月2日，国家电网公司宣布，公司出资约3.87亿欧元成功收购葡萄牙国家能源网公司25%的股份，并购后将派出高级管理人员参与葡萄牙国家能源网公司的经营管理。

    2012年5月22日，浙江恒立数控科技股份有限公司宣布完成对日本SumiKura机械株式会社法人更名登记等所有法律收购程序，成功以254万美元的交易价格收购SumiKura株式会社100%股权及其商号、商标、技术资料、专利；收购完成后，该公司将向SumiKura株式会社增资446万美元，用于产品研发、生产。

    2012年5月，中国商业地产巨头大连万达集团和全球排名第二的美国AMC影院公司签署并购协议，万达集团宣布以26亿美元正式并购AMC，26亿美元价格包括购买AMC100%的股权和承担债务两部分。正式并购完成后，万达集团将以占有全球行业10%左右的市场份额，成为全球规模最大的电影院线运营公司。受该笔交易影响，娱乐传媒行业在今年上半年共完成并购金额27.67亿美元，仅次于能源及矿产行业，平均并购金额排名第一，录得3.46亿美元，18倍于去年同期水平。