全球“湿”乐园 热钱“浸”亚洲

    ■本版撰文  本报记者  高洪艳

    编者按：美国推出QE3，致使美元、日元、欧元和英镑均加入再次量化宽松，引发了货币竞相贬值的货币战争。泛滥的货币流入新兴市场国家，使这些地区再次遭遇汇率快速升值的压力和风险。

    海量热钱来袭，10月下旬，中国香港、韩国、泰国等国家（地区）已经开始采取措施，防止热钱大举涌入进一步推升资产泡沫。

    香港在汇市和楼市的举动让市场嗅到了“热钱”涌动的气息。囿于内地资本账户的管制，热钱借道中国香港市场，曲线进入内地的意图也昭然若揭。香港在金融货币领域与国际投资者展开的这场攻防战，或将仅仅是一个序曲，更激烈的攻防对峙，将在更广阔的中国内地资本市场展开。

    美国推出第三轮量化宽松政策（QE3）已将近两个月，显然，全球经济并未像美联储主席伯南克所承诺的不会受到负面影响，相反，美元泛滥导致国际热钱纷纷涌入新兴市场，触发了新一轮的汇率战争，并导致多地资产泡沫快速积聚。

    作为亚洲最发达的金融市场，又是外资进入中国内地的直接通道，在这一轮全球性投机盛宴中，香港首当其冲，饱受资金“水浸”之苦。近日，为捍卫联系汇率制度与打压房地产泡沫，中国香港政府频频出手，一场金融保卫战已然打响。

    欧美日央行开闸放水

    “在当前金融市场失序、货币市场混乱的国际金融形势背景下，发达国家为了自身利益采取了宽松货币政策，甚至怀着转嫁经济社会压力的目的打劫其他国家，掀起了新一轮的‘印钞大潮’。”热钱问题专家、广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕表示。

    9月份以来，世界各大央行“该出手时就出手”，纷纷推出了自己的“印钞计划”。9月6日，深陷债务危机的欧元区率先提出释放流动性，并宣布启动“不设上限”的国债购买计划；有了欧洲央行打头阵，9月13日，美联储上演“王者归来”，一直“犹抱琵琶半遮面”的第三轮量化宽松政策QE3终于与公众见面。6天以后，日本也加入这一轮全球流动性释放的热潮。9月19日，日本央行决定新增10万亿日元（约合1264亿美元）用于购买国债，将用于购入资产的基金规模从70万亿日元提升至80万亿日元。

    进入10月份，全球释放的资金规模有增无减，更大范围的流动性狂潮淹没了一些国家的“理性”。英国央行和日本央行迄今还未走向无止境印钞的地步，但他们都在挑战非传统货币政策的极限——英国正尝试放松信贷，而日本则在购买股票和房地产投资工具。

    10月30日，日本央行在议息会议后宣布，维持目标利率区间在0至0.1%不变，扩大资产购买及贷款计划规模11万亿日元，至91万亿日元……

    以邻为壑他国遭殃

    虽然在美欧日看来，以美国QE3为代表的量化宽松政策成为应对经济增长停滞的不二法宝，但是，和以往历次开闸放水相比，目前政策的负面效应依旧如故。

    花旗银行的每周资本流向跟踪报告显示，自QE3推出后，全球资本开始从发达国家大举流向新兴市场，中国（以香港地区为代表）开始吸引大量外来资本，而持续资本流出地则以北美为主，北美占到全球资本流出总量的90%以上，而自9月下旬至10月，中国（包括港澳台地区）吸引了其中80%以上的资金。

    “美联储非常清楚QE3推出之后会产生这样的结果，他们曾表示，放量宽松释放的资本会有90%流出美国，这说明他们很清楚放量宽松不会给美国带来实质性的刺激作用，所起的作用也主要是刺激美元贬值、增加出口，另外就是可以减轻债务。”上海交通大学安泰管理学院现代金融研究中心主任潘英丽表示。

    但是，美国推出QE3，致使美元、日元、欧元和英镑均加入再次量化宽松，引发了货币竞相贬值的货币战争。泛滥的货币流入新兴市场国家，使这些地区和国家再次遭遇汇率快速升值的压力和风险。

    “全球流动性盛宴已经开启，在资本流动并不稳定的情况下，泛滥的热钱会推高其它资产价格，助长通胀。”北京师范大学经管学院金融系副教授伍燕然指出，美元再度充斥全球是一场噩梦，会扭曲资本和资产价格，推高股价房价，增加通胀风险。不过，也不排除有其他因素影响，比如经济衰退会降低通胀预期。

    黎友焕也表示，这波流动性行情刚起步，未来走势还很难准确预测，但根据当前的流动情况来分析，流动性盛宴一定会推高有汇率升高预期的资产，如人民币资产等，也有可能从实行宽松货币政策的发达国家向新兴市场输出通货膨胀。

    以中国香港地区为例，由于港币与美元的联系汇率制度，港币受到强烈的冲击。大量涌入的外资不仅推高了香港的汇市和股市，还导致香港房地产迅速升温。香港财政司司长曾俊华近日公开表示：“香港的楼市和经济情况已严重脱节。住宅价格在今年前9个月累计上升约两成，与近日香港经济放缓的情况背道而驰。”

    亚洲市场围堵热钱

    不过，面临海量热钱来袭的形势，亚洲国家和地区已经采取了积极应对措施。10月下旬以来，印度央行宣布维持基准利率8.00%不变，但把存款准备金率下调25个基点；泰国政府也于近日放宽境内投资者投资海外市场的限制，鼓励资本外流；韩国则进一步降息，降低无风险套利空间；新加坡和中国香港等地也已经开始采取措施，防止热钱进一步涌入并推升资产泡沫。

    面对个人住宅价格在今年第三季度上涨56%的形势，10月中旬，新加坡政府表示，将对3年内的房屋转售征税3%，而先前的期限为1年。同时，将二套房最低首付要求从购房价格的20%提高到30%。

    香港特区政府也对热钱刺激下的高房价采取了类似新加坡的调控措施。10月26日，曾俊华连同房屋相关部门的局长、政府经济顾问召开紧急记者会，宣读了稳定楼市的新措施：从10月27日零时起，提高物业销售的额外印花税税率，买楼半年内转手须征收成交价20%的额外印花税。与此同时，为了打击外地人炒楼，非香港永久居民或公司注册买家购买香港住宅物业，还要再征收15%的额外印花税。这也意味着，外地人去香港买楼半年内转手，最高将被征收35%的印花税。

    面对资金流入香港及港汇持续强势，预期市场对港元的需求仍将持续。为了维持港元对美元的联系汇率制度，10月20日至11月2日的两周时间里，香港金管局10次出手，持续沽出港元，累计已向市场注资超过320亿港元。

    另外，10月30日，中国人民银行创纪录地开展了7天和28天逆回购操作，交易量分别为2900亿元和1050亿元，此举也意在向市场提供“短钱”，较好地调控市场流动性，以应对热钱入境炒作。

    不过，根据黎友焕牵头的广东省社会科学院《境外热钱在中国大陆异常流动研究》课题组的跟踪研究，尽管香港金管局已经连续10次出手阻击热钱，热钱还是会继续流入香港并给其经济社会带来巨大的压力，热钱还在保持着快速流入中国以及周边国家和地区的强劲势头。在热钱泛滥的冲击下，流动性盛宴刚刚开启，国际投资者将集聚狂欢并分享投机的战利品。