美国不会跳悬崖欧洲继续拉破车

    ■何志成

    随着年底临近，美国财政悬崖问题对全球市场的心理影响越来越大。近期，全球股市大都处于调整期，美元对非美元货币尤其是日元却在一点点走强。相反，虽然欧债危机像老牛拉破车，越来越看不到尽头，但欧元汇价却如“牛皮糖”，上上下下，没有方向。

    绝大多数企业家、经济学家，甚至政治家，都不看好明年的全球经济。未来的市场如何演绎？现在，绝大多数人都在炒作美国将跳下财政悬崖，还担心欧债危机将进一步向德、法两个大国蔓延。但笔者以为，与欧债危机必将深化的性质完全不同，截至目前，美国的财政难题还是可以解决的。财政悬崖本身也会“坏事变好事”，因为它可能会自动地令美国政府的财政赤字悬崖勒马——当然，也可能使美国经济遭遇重大的不确定性。

    相反的是，2013年的欧元区经济很难好转，预计GDP增长1%都成问题。当前大家的注意力都在希腊救援问题上，其实难点根本不是希腊，而是希腊会成为“样板”。希腊所需的区区360亿欧元，对欧盟来说不算什么，但希腊救援会涉及债务减记、降低（救援）贷款利率，这些都是重大的道德风险。如果希腊救援出现“比照”效应，未来需要的资金量可能超过3600亿欧元。更让人担心的是，穆迪再度火上浇油，11月19日调降了法国主权债务信用评级，显示欧债危机的下一个主角很可能是法国。最新的数据显示，欧元区2012年第三季度的GDP初值季率环比上升了0.1个百分点，其中，欧元区两个最大经济体——德国和法国，在第三季度仅仅勉强增长了0.2%，增速大幅度降低。经济学家预计，这两个国家很可能会在2013年的某个时点也陷入衰退。

    因此，笔者预计，美国的财政悬崖最终是可以克服的，但欧债危机还是老牛拉破车，越走越难，终于有一天会拉不动。从外汇市场考虑，美国财政悬崖在比拼欧债危机时，很难立即分出胜负，这将导致美元对欧元汇率继续呈现“牛皮糖”走势。但有一个迹象必须引起大家注意：外汇市场的热点很可能会转向息差交易货币板块，未来一年，日元存在较大幅度下跌的可能性。

    日元成为虚拟金融市场的主角，其他金融投资品都会成为配角，包括原油、黄金。而综合各国基本面考虑，中国股市可能不再拖后腿，甚至会成为亮点。2013年，全球经济将更加关注中国，不仅因为中国经济是全球经济的最大引擎之一，更因为中国还将是最大的贸易出超国。无论是美国还是欧元区，想解决欧债危机或者减轻财政悬崖影响，都需要中国做出努力。