中远“卖血”自救绝不退市

    被称为“亏损王”的中国远洋（以下简称中远），正在筹划如何在2013年扭亏以避免退市。

    近日，中远发布公告称，拟出售旗下子公司中国远洋物流有限公司（下称中远物流）100%股权，接盘方则是中国远洋的大股东中国远洋运输（集团）总公司（下称中远集团）。中远董事会目前已批准启动相关工作。

    对于有着“A股年度亏损王”称号的中远而言，出售之举迫不得已。继2011年亏损104.5亿元后，2012年又将陷入亏损，戴上“ST帽子”眼看板上钉钉。如若业绩连续第三年亏损，中远将面临停牌退市。

    中远旗下子公司包括中远集运、中散集团、中远物流和中远太平洋。其中集装箱和干散货航运为亏损的主业务，而物流业务在2012年上半年的营业利润尚可。此次“卖血”出售盈利尚可的物流业务，正是为避免退市采取的自救之举。

    “卖血”自救

    目前，出售中远物流100%股权议案正在等待公司董事会讨论，最终将在4月26日股东大会上进行审议。

    中远方面称，这项初步建议，是在中国远洋A股可能面临暂停上市，从而会对全体股东的根本利益造成负面影响的情况下，“经反复权衡，综合考虑中国远洋的可持续发展能力和潜在的利润影响因素，慎重决策提出的措施之一。”其预计称，若交易获得批准并及时完成，将产生一定投资收益，有助于改善2013年业绩，降低A股股票暂停上市风险。

    中远之前一度寄希望国家扶持。但是不久前国务院国资委主任王勇则在公开场合表态称，尚未考虑注资中国远洋。在两年连亏的情况下，中远只能竭力扭亏以改变退市命运，出售中远物流实属迫不得已。

    中远物流成立于2002年1月8日，由中国远洋控股股份有限公司全资控股，为家电和电子物流、航空物流、化工物流等业务领域提供物流解决方案。2011年和2012年上半年，物流板块为中远的毛利分别贡献17亿元和9亿元，是贡献最多的子板块。

    按照一般的行业经营惯例，海运公司不堪亏损重负时，往往最先会剥离高负债资产。集装箱和干散货航运正是中远亏损的主业务，后者亏损尤甚。

    一位接近中远的资深业内人士称，目前航运业仍处于周期低谷，中远旗下的散货、集运等业务都处于大幅亏损，若一次性剥离散货业务给集团，国家将成为承担亏损的主体，这样一来不仅行政上存在一定难度，中远也将背负相应的舆论压力。此外，即使中远想卖掉干散货航运业务，巨亏之下也很难卖出好的价钱，没有溢价则意味着出售对于扭亏毫无意义。

    中远方面表示，公司作为母公司中远集团“资本平台”的定位没有改变。在将来各方面条件及时机成熟的情况下，中国远洋将优先回购中远物流股权。

    扭亏账本

    中远2012年财务数据目前尚未发布。一位资深航运业证券分析人士称，中远2012年全年的亏损预计在70亿元到80亿元之间，相比2011年超过100亿元的亏损额略有好转。

    但这并不意味着接下来的2013年可以高枕无忧。一位接近中远的航运专家称，不管是集装箱运输还是干散货运输，未来运力过剩的问题仍然很突出。中信证券交通运输业分析师苏宝亮预计，中远背负历史高位扩张的成本压力，2013年主营业务极有可能继续巨亏。

    持续亏损、继而退市绝对不是作为航运第一央企的中远想要看到的。在不久前的两会现场，中远集团总经理马泽华就表态称有信心在2013年扭亏为盈，并会就此采取一定的措施。

    前述接近中远的消息人士称，未来不排除中远采取其他措施扭亏自救，总之，“2013年绝对不能亏损、退市，这是中远的底线”。

    兴业证券在一份分析报告中称，中远2012年中期物流业务分部资产为133亿元，净资产约为60亿元。如果出售价格在净资产以上，假设按照1.3倍至1.5倍PB（平均市净率）收购，则物流资产评估总值可能会在78亿元至90亿元左右。这意味着中远有望获得一次性收益18亿至30亿元。

    此外，中远持有的租入船合同、中集集团股权、港口资产仍有运作空间。这些都有望成为中远扭亏的杀手锏。

    亏损背后

    然而，上述接近中远的航运专家认为，在扩大收益方面，从航运业今年整个形势来看，中远暂时还没有显现出新的动力。

    2013年的行业形势依旧严峻。中远在此前1月份的业绩亏损预警中就提到：“国际航运市场运力增速仍然快于需求，供需失衡的矛盾依然存在，虽然不会比2012年更差，但市场形势仍然不容乐观”。

    而这时候想要扭亏为盈，中远真正需要的是改善管理、刻苦经营。

    中远董事会秘书郭华伟日前在一次小型媒体见面会上也坦承，希望能够获得政府支持，但并不指望靠政策支持就可以渡过难关。他称，接下来，中远将继续采取“调结构、抓管理、控成本”等措施，努力争取航运业务的减亏、扭亏。

    （李娟  叶静宇）