国际大宗商品价格下跌传递了哪些信号

    ■张婧

    4月份以来，国际大宗商品价格出现集体跳水，黄金、白银、工业金属和原油皆惨遭抛售，无一幸免。

    NYMEX原油如“断头铡刀”一样下跌：4月1日开始从开盘价每桶97.23美元下跌到16日收盘价每桶88.27美元。截至北京时间15日24时，纽约6月黄金期货报每盎司1373.20美元，暴跌8.54%。5月白银期货报每盎司23.37美元，直降11.25%。同一时间段，伦铜报每吨7200美元，跌幅超过3%。芝加哥7月小麦、大豆及玉米期货跌幅在0.5%至3%不等。

    导致国际大宗商品价格的下跌的根本原因还不明朗，但这已传递出当前世界经济变化的重要信号。

    黄金价格的下降显示美国经济的回暖得到进一步确认。美国经济复苏势头明显，是本轮金价暴跌的直接诱因。近日，美联储主席伯南克称，美国经济整体似乎正在好转，就业和住房状况均显示出改善迹象。根据其此前的表态，就业好转将是美联储决定是否退出QE的重要指标。美国经济复苏程度决定着美联储量化宽松(QE)政策的退出时间，这将对美元和黄金的走势产生影响。而本月10日美联储最新公布的议息会议纪要显示，内部就是否在年中之后开始缩减购债规模进行激辩，缩减QE似乎只是“选日子”的问题。

    国际货币基金组织日前发布的《世界经济展望报告》预测，美国经济今明两年将分别实现1.9%和3%的增长。

    与美国相比，欧元区和日本的经济似乎没那么幸运，仍然挣扎在经济复苏的道路上。欧元区和日本宽松货币政策力度加大对国际市场商品价格形成一定的支撑，但这种支撑作用只会带来国际商品市场的阶段性反弹，却不会抵消需求疲软。整体来看，经济疲软难以提振需求构成了原油等大宗商品大跌的利空因素。

    塞浦路斯银行业危机加剧市场对欧债危机的担忧情绪，再加上低迷的欧元区经济前景，使伦敦北海布伦特原油价格受到压制。塞浦路斯爆发危机以来，欧盟救助方案一直悬而未决。由于德国总理默克尔希望于9月份大选寻求连任，因此，她建议塞浦路斯等负债国抛售黄金来还债——德国显然已厌倦担当“救济院”。正是这样的建议，塞浦路斯出售黄金的新闻出现在各大媒体的显著位置，国际黄金价格一度暴跌至两年间的最低点。尽管塞浦路斯涉及的黄金量不大（大约10吨），但黄金交易商仍然担忧欧元区其他国家以此为先例，以后效仿。尤其是像葡萄牙和意大利这样深陷债务危机的国家，黄金储备量远胜塞浦路斯。

    4月10日，日本央行行长黑田东彦对外表示，日本央行决心扩大货币宽松措施刺激经济增长，以实现2%的通胀目标。这一举动引发了众人对新一轮货币战的担忧。日元贬值对黄金市场意味着什么？由于美国实体经济相对较强，美元指数近期内非常坚挺。货币大战对黄金市场来说，一方面，日元及欧元区保持宽松的货币政策，出于保值需要，对黄金的投资量会有所增加，因此对黄金产生一定的利多影响；另一方面，国际市场上黄金以美元计价，黄金价格与美元指数呈负相关关系，这个因素又对金价产生利空影响。黄金价格走势要取决于二者的对比，但近期后者明显占了上风。日元贬值，对于黄金价格的直接影响并不显著。问题在于日本央行新一轮宽松政策，是否会引起全球更严重的流动性泛滥？

    与发达经济体不同，新兴经济体面临的风险是资本流动。资本流动的波动性将增加新兴经济体宏观经济管理的难度。在黄金等贵金属大跌之际，美元资产正成为最大赢家。不但美元指数处于3年来的高点，美债又重新获得投资者的青睐。美元转强将促使全球资金回流，资金将撤离新兴市场。从全球经济危机的历史来看，外围国家爆发经济危机与美元流动性涨落周期息息相关，新兴经济体资产泡沫以及受到资本逆转的冲击最大。

    看来，新兴经济体要当心了。