“钱荒”来袭 央行“撒手”不救市

    ■本报记者  陶海青

    6月以来，中国银行体系流动性持续紧张，央行除降低公开市场资金回笼力度以外，始终未采取主动向市场注入流动性的操作。市场预期的货币宽松未至，等来的却是银行间拆借利率和国债回购利率飙升至历史新高。

    6月20日，银行间拆借利率继续大幅飙升，上海银行间市场隔夜拆借利率大幅上升578.40个基点至13.44%，创下历史新高；银行间7天质押回购利率盘中成交价最高达18％，是近10年来最高水平。借不到钱的银行在上海证券交易所和深圳证券交易所更加“饥不择食”。其中，1天期的上交所质押式国债回购利率早盘最高达到24％。始发于银行间市场的流动性紧张问题，也牵连到货币基金、交易所债市乃至黄金市场。

    同一天，作为最高货币金融管理机构的央行发行了20亿元3个月期的央票，量小但“收水”意图明显，此举表明央行坚持货币政策不放松，降息、降存准金率等操作渺茫。

    种种迹象表明，中国货币政策将迎来一个转折点：银行业“挥金如土”的时代将一去不复返。市场“钱荒”持续，但“救市”似乎不再有。

    与“钱荒”形成明显反差的是，广义货币M2存量（流通的现金+企事业单位活期存款＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款）不仅继续呈现上升趋势，更是在总规模上在世界主要经济体中位于前列，中国M2存量已经突破百万亿元。截至5月末，中国M2余额为104.21万亿元，同比增长15.8%，显著高于年初制定的13%的目标，可以说整体并不缺乏流动性。

    然而，资金市场特别是银行间市场利率的飙升显示，尽管监管层今年以来加强监管力度，但部分资金仍出现错配，此前不少资金绕道进入金融市场套利或流入房地产市场。

    面对资金面超预期紧张，央行采取异乎寻常的“视而不见”姿态，或意在借势对信贷和“影子银行”规模的快速扩张予以警示，抑制金融系统风险的继续积聚。