促金融改革 兴实体经济

    ■本报记者  徐淼

    当前，中国经济出现了一个值得深思的现象——尽管M1、M2增长较快，人民币新增信贷增速稳定，但做实业的企业，特别是中小企业依然融资乏力。究其原因，是虚拟经济的“挤出效应”在作祟。

    十八届三中全会的改革议题中，金融改革将是重头戏。中国国际经济交流中心战略研究部副研究员张茉楠提出，新一轮金融改革的突破口和方向将是提高金融资源配置效率以及金融支持实体经济发展。在她看来，中国深化金融体制改革的前提是防止虚拟经济过度膨胀，避免金融经济偏离实体经济的实际需求，实现金融体系建设的目标从资金筹集型向资源优化配置型转变。

    “2011年以来，不断攀升的社会融资总量以及表外融资、债券融资的大幅增长与持续下行的经济增速及宏观经济产出形成了极大的反差。特别是从去年年底到今年上半年，实体经济普遍出现融资压力，影子银行泛滥，地方融资平台过度膨胀。但其实，这些都是资金流入虚拟经济，如房地产等行业，或者是‘金融空转’所导致的。而实体经济所获得的资金越来越少，特别是中小企业信贷方面的压力持续增大。”张茉楠向记者解释说，“业界一直在讨论所谓的‘金融热、实体冷’的问题，具体体现就是金融对实体经济的‘挤出效应’。”

    近些年，但凡中国金融业“高烧感冒”，大多与虚拟经济过度膨胀以及实体经济的“被迫边缘化”密切相关，而“第一把火”就烧在被称为中国“草根企业家”故乡的温州。2011年下半年，一场温州老板的“跑路潮”将民间借贷危机演绎到公众眼前，这也直接促成了国家层面的金融改革试验区在2012年3月28日落地温州。

    但时至今日，温州经济并没有明显回暖的迹象。参考浙江省官方此前公布的2012年16个主要经济指标，温州市的主要经济指标处于浙江省倒数，其中，人均GDP、GDP增幅、规上企业（年产值2000万元以上的规模企业）工业总产值等9项指标在浙江省垫底。这个被外界期待甚高的金改试点在经济下行周期中回稳重起的速度与社会期望值差距甚大，舆论开始慢慢出现质疑的声音。

    如果不能遏制虚拟经济对实体经济的“挤出效应”，以制造业为代表的中国实体经济就会缺乏创新动力，只能在“价格战”中作茧自缚。同时，这种“挤出效应”还会诱导更多的企业家退出实业，奔向虚拟经济，继续增加金融风险和社会风险。早已有美国“次贷危机”和日本“失落的十年”的前车之鉴，中国自然不能重蹈覆辙。

    显然，改革仍要继续，对象不仅仅是温州一地，而是中国金融业。虚拟经济过热导致的恶性循环是中国金融无法承受之重，更大的手术要从病根上做起。

    对此，张茉楠认为，要让金融发挥支持实体经济的作用。一方面，通过宏观审慎政策控制金融系统顺周期性、控制信用的扩张速度，避免走向过度负债型经济。与此同时，加快利率市场化、资产证券化以及直接融资等全方位金融体制改革，疏通社会资金在金融体制内外的循环。另一方面，优化金融体系结构，促进金融转型与实体经济转型相匹配。

    具体到环节，张茉楠认为，科技成果“资本化”战略也是应重点考虑的问题。当前，应该建立起有别于传统工业经济时代的金融体系，而转向更加有利于经济升级、更有利于产业自主创新的现代金融体系。