华锐风电债券信用不断下调 断臂求生未见效

    ■本报记者  王哲

    胜者为王，败者为寇，永远是资本市场不变的信条。由于连续两年的巨额亏损，昔日的能源巨擘——华锐风电，其发行于2011年的28亿元信用债也被“逼”到退市的边缘。

    有着国企大股东撑腰的华锐风电，增强了投资者对“政府解决”的乐观态度。

    连续亏损或被带帽

    数据显示，2011年，华锐风电的净利润由上年的28.55亿元迅速下降至5.98亿元，扣除会计差错1.68亿元，当年实际净利润只有4.3亿元。2012年，归属上市公司股东净利润下降为负-5.83亿元。而2013年的年报也不容乐观，华锐风电发布业绩预亏公告显示，该公司或亏损30亿元。

    根据上海证券交易所股票上市规则：如发行人出现最近两年连续亏损、有重大违法行为、所募集资金未按照核准用途使用等情况，将暂停其债券上市。

    按照该规定，一旦华锐风电正式披露亏损年报，上海证券交易所将对该公司股票实施特别处理，并对其发行的债券停牌，且将在7个交易日内决定是否暂停其债券上市。

    同时，华锐风电公司发布的最新公告称，日前，收到公司债券评级机构联合信用评级有限公司发出的公告，决定将公司及公司发行的债券“11华锐01”、“11华锐02”列入信用评级观察名单。

    资本市场永远只看公司业绩，所以评级被下调并不为怪。证券分析师陈明对《中国贸易报》记者表示，华锐公司债券评级下调是外界对其偿还能力的质疑，也说明该机构对它的偿还前景持不乐观态度。

    公开资料显示，华锐风电发行的“11华锐01”规模达26亿元，“11华锐02”规模为2亿元。其中，“11华锐01”是以“3+2”形式（即5年期债券，在第3年可以回售）发行，“11华锐02”则为5年期，将于2016年12月到期。

    记者了解到，华锐风电的债项信用已经两次被下调。2012年9月，联合信用管理有限公司将华锐风电上述两项信用等级从“AAA”调整为“AA+”，评级为负面展望。2013年5月，又被下调为“AA”。

    第一创业证券研究报告认为，华锐风电债券或于7月暂停上市，可动用的偿债资源不断减少，债券回售前景也不明朗，最后一道“防火墙”是资产变现价值。

    缩减项目断臂求生

    日前，国家能源局印发了“十二五”第四批风电项目计划。通知显示，列入“十二五”第四批风电核准计划的项目总装机容量为2760万千瓦。不过，该风电项目计划中并没有出现华锐风电的名字。

    没有了国家的支持，巨亏的华锐风电开始了断臂求生的道路。

    2月24日，华锐风电董事会决议取消北京乐亭风电产业基地等4个项目，缩减北京研发中心大型风电机组系列化研制等3个项目，将所剩募投资金全部转入，补充流动资金。

    对此华锐解释，公司决定进一步压缩资产规模，提高盈利能力，避免项目建成后可能造成的资产短期闲置风险。另外，受到行业调整影响，目前，当地取得的有效市场资源及订单数量低于预期，短期市场拓展前景并不乐观，订单与项目计划投资产能难以匹配，项目建设完成后短期内难以实现盈利。

    不过，华锐风电断臂求生的做法并不被外界看好，陈明表示，据外界披露，华锐缩减项目的大部分资金在去年6月前已用完大半，所以这次叫停项目的做法效果不会太明显。

    “目前，华锐的订单少，前期投入项目进展速度慢、回报率差，这些都使华锐想短期扭亏为盈非常困难。”陈明表示。华锐业绩确实不容乐观，其业绩预告显示，2013年，公司在手订单执行延迟，装机量少。同时，公司还计提坏账准备及发生财务费约9亿元、增加维护费约6亿元、计提因相关资产等可能损失5.5亿元左右。

    大股东救驾？

    虽然华锐深陷亏损泥潭，但不能忽视的是，其背后有着有国企背景的大股东。

    记者在华锐公开的股本持有情况资料中发现，目前，该公司的第一大股东为大连重工起重集团有限公司（以下简称重工起重），持股比例为16.86%，而其实际控制人是大连市国资委。

    华锐风电的招股说明书也显示，重工起重为华锐风电最大供应商，持股78.84%，更是华锐风电的债主。重工起重主要向华锐风电提供齿轮加工、铸铁件制造等风机制造的零部件设备，根据大连重工2012年年报，两家企业当年的关联交易额超过13亿元。

    由于有了国企成分，华锐的前景就变得颇为微妙。投资者都在赌国企会出手救助华锐风电，使其逃离目前的困境。

    但陈明对记者说，投资者的这种心态是不可取的，资本市场就是高风险、高收益的战场，不能总希望国有资产出手救市。在资本市场，股民应保持平和的心态，规避风险，“宁少挣，不贪婪”是在资本市场生存的三字经。