外资投行杀回马枪 券商布局大宗商品效果存疑

    大宗商品行业今年整体陷入低迷，但券商的直接介入，为低迷的行业平添了变化的气氛。

    据了解，目前部分国内券商已开始在大宗商品行业内进行新布局，除了原有的参与模式外，更直接设立大宗商品的一级部门，开创了券商参与大宗商品的新模式。

    多位券商人士告诉记者，随着去年年末国际投行纷纷退出商品市场，国内金融机构遇到一次非常好的发展机遇。

    不过事情的发展或不如预期。

    记者注意到，随着近期国际市场大宗商品表现抢眼，一些国际投行又开始悄然在大宗商品领域“招兵买马”，大有杀“回马枪”之势。而券商介入的新模式能否起到预期效果，业内则抱持观望态度。

    新模式介入大宗领域

    据记者了解，券商对大宗商品领域介入的一般模式是通过券商旗下的期货公司，或采用控股和参股期货公司，直接进入大宗商品市场；此外还有通过固定收益部门，参与商品期货的自营。

    “第一种参与方式是从股指期货推出以后开始的，刚开始券商都很积极，但现在基本都停滞了。”一位券商人士告诉记者。

    “因为期货和证券是两个做法，而券商除了交易还有很多业务，没办法天天指导客户去做期货。另外，客户一旦做了期货这样的杠杆交易，对其他类型的交易很难再产生兴趣。”上述人士称。

    而第二种方式是国内部分券商，如国泰君安、中金、中银国际等采取的做法，将其放在固定收益部门或销售交易部通过自营交易盈利。在海外市场上，一些大型的投行交易收入也来源于固定收益部门，但这一收益正在萎缩。

    在传统模式停滞以及收益缩窄的大环境下，中信证券推出了新的参与方法。其在中信期货及其风险管理子公司之外，独立设置大宗商品一级部门。此举被市场解读为开创了国内券商直接参与大宗商品业务的先河。

    此前，铁矿石市场上出现的首单基差贸易合同就属于券商全新参与的案例。除此之外，中信证券还在接触金属、船舶租赁以及碳交易等相关大宗商品业务。

    值得注意的是，今年1月，招商证券就曾在英国设立了一个大宗商品分支机构，专注于金融衍生品交易，该分支机构于今年6月获得英国金融监管当局批复的业务牌照。

    效果存疑

    尽管国内券商开拓大宗商品业务的新模式受到广泛关注，但新办法能否收到预想效果，前景并不明朗。

    值得注意的是，国外投行又开始在大宗商品领域“招兵买马”，大有杀“回马枪”的态势。据了解，近期，摩根士丹利重新招聘商品交易员，高盛再布局商品融资等市场，花旗更是直接接手德银大宗商品业务。

    “当初，这些国际投行退出大宗领域的原因，主要是美国去年年底通过“沃克尔规则”，其核心内容是禁止银行机构进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。而国际投行开展大宗商品场外业务，无可避免利用自营资金参与对冲基金、衍生品交易。这些业务被禁止，开展大宗商品业务将非常困难。”一位熟悉国际投行的人士告诉记者。

    “不过，从之后的情况来看，市场的监管并没有预期严格，因此，投行逐渐回归到大宗商品的业务当中来。而国际投行的回归，对国内券商将形成一定的冲击。”上述人士称。

    此外，有券商人士对新模式同样并不看好。

    “现在，大宗商品业务已不再像以前那样利润丰厚，而且国内本来就是巨大的大宗商品生产国，如果再有国内机构涉及到相关衍生品的交易之中，容易和其他国际投行一样陷入巨大的监管困境，而面临巨大的交易风险。”一位上海地区的券商人士透露。

    “目前，国内券商直接设立部门进行大宗商品业务的实属少数，券商需要做的业务太多了。”上述券商人士称。

    值得注意的是，券商直接开展大宗业务，对期货公司也将形成不小的冲击。

    据分析人士透露，如果券商后期持续介入大宗商品市场，而绝大多数券商都拥有自己的期货公司，这势必对规模较小的期货公司形成冲击，或直接加速期货行业的洗牌。

    （奕兵）