社会融资总量7月回落 解决手段引猜测

    ■本报记者  王熙

    央行日前发布的7月份社会融资规模数据给中国经济又蒙了一层不可捉摸的面纱。

    数据显示，7月份，社会融资总量仅为2731亿元，比上月骤减1.69万亿元，比去年同期减少5460亿元，创下6年来的新低。此外，7月份，人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元，该数据创2010年来新低；当月，人民币存款减少1.98万亿元，同比减少1.73万亿元。

    对此，资本市场也“积极”给予反馈——A股市场出现了快速跳水的现象。更耐人寻味的是，央行迅速在其网站上登出了“货币信贷增长规模仍在合理区间，货币政策取向没变”的官方解释。

    融资缩减  事出有因

    “意外”的数据似乎使央行也“出人意料”地做出了解释。

    央行称，上述回落由多方因素造成，与基数效应、今年6月份“冲高”较多以及数据本身的季节性波动等有关。当前，中国货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。

    而针对7月份社会融资规模与上月相比骤减1.69万亿，央行表示，主要是由于6月份“冲高”较多，使得7月份数据显著回落。此外，近期，监管部门出台了加强金融监管的政策，如规范票据、银信合作以及商业银行理财等，会使相关业务短期内有一定收缩，但长期来看，这些政策则有助于防范系统性区域性金融风险，增强金融服务实体经济的可持续性。

    央行表示，在“三期叠加”、经济运行面临一定下行压力以及房地产市场正在调整的背景下，中国当前的有效贷款需求没有过去那么旺盛。6月份，贷款大幅冲高消耗了较多的高质量贷款项目储备，金融机构需要一些时间来补充，加上7月份存款季节性下降较多，存贷比有所上升，金融机构相应调整贷款的投放进度。

    截至7月末，中国本外币贷款余额为83.26万亿元，同比增长13.3%。但7月份的新增人民币贷款量与上月相比几乎减半，仅增加3852亿元，同比少增3145亿元；同期，人民币存款减少1.98万亿元，同比多减1.73万亿元，其中住户存款减少1.08万亿元。

    对此，央行相关负责人表示，由于今年6月份新增贷款大幅冲高至1.08万亿元，7月份的季节性回落较去年就显得更为明显。且在历史上，7月份历来是“小月”，2004年和2005年的7月份贷款还曾出现过净下降。

    而广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕则认为，7月份，主要金融指标仍在合理区间运行，预计进入8月上旬后，贷款金额会保持每天300亿元至500亿元的增量，货币信贷和社会融资规模仍会保持平稳增长态势。

    融资难题不容忽视

    虽然外界并未对未来中国经济的融资问题显示出过分担忧，但中小企业没有“钱”的问题仍没有解决。

    “解决企业融不到资的问题，需要全面推进金融的改革和创新。”黎友焕表示，“首先，要降低企业贷款利率，放宽金融准入，打破银行垄断，发展多种形式的金融机构；其次，要增加企业资本金的比重，发展多层次的资本市场，完善资本市场、股票市场，让更多的企业能够通过股票市场扩大股本融资。”

    中金公司则认为，解决融资难题需要加快机制体制改革，如加快利率市场化改革，其短期内可能提高金融机构的资金成本，对降低企业融资成本似乎没有直接效果，但长期来看，有利于发挥金融市场对资金的配置作用，有利于金融资源在国有部门和以中小企业为主的私有部门之间合理配置，可以起到加强地方政府和国有企业的融资约束，同时降低民营企业融资成本的效果。

    而市场关注的另外一个焦点是，央行会不会“棋走降息”。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，在六七月份连续推出调整存贷比、定向降准等有利于信贷增长的背景下，本应保持较快增长的信贷社融，却现大幅回落，虽有半年末后回落的合理性，但如此巨大的降幅，至少一定程度上表明前期定向刺激的手段效果不明显，降息仍具有客观的可行性。

    莫尼塔研究员祁益峰也表示，8月份信贷和社融大幅放量的概率激增，7月份的低量信贷可能倒逼央行启用利率工具。

    也有业内人士分析称，目前，降息无益于宏观经济的健康运行。完成经济结构调整，为经济增长注入新动力，需要做两件事情，第一是淘汰落后产能，第二就是去杠杆化。而一旦降息，这两件事情都有可能功亏一篑。降息后，融资成本下降，一些急需资金的传统落后企业会削尖脑袋弄到资金，继续增加落后产能。同时，利息的下降，也会抬高社会的债务水平，去杠杆化会更加艰难。