先正达屡收并购邀约最终会“花”落谁家？

    ■本报记者  胡心媛

    最近，“巴斯夫正考虑向先正达发出并购邀约”的传闻在行业内炸开了锅。实际上，早在去年6月，美国农化巨头孟山都拟以340亿美元的价格收购先正达，但该计划被搁置。孟山都公司日前发表声明称，如果对先正达（Syngenta）（SYNN.VX）的收购不能获得全球监管机构批准，将向后者支付20亿美元反向分手费。此举是孟山都收购瑞士先正达的又一努力。

    孟山都公司此前曾表示，它已经向先正达公司提交了独立的收购邀约，收购价为每股449瑞士法郎（现金加股票），其中大约45%以现金形式支付。先正达随后拒绝孟山都450亿美元的收购报价，但孟山都仍紧追不舍。

    此番巴斯夫的有意加入，无疑给先正达收购案的结果生发了更多可能。同时，这场收购战，也引发了外界对三家公司关系以及并购后影响的诸多猜测：同为世界农化巨头，为何先正达屡次被提出收购？孟山都前后两次出价均高于估值，先正达为何拒绝？巴斯夫会先于孟山都收购先正达吗？

    先正达运营出现问题

    尽管2011年至2013年期间，先正达的净利润增长率有所下降，但近几年来其农化销售收入一直是全球第一。据统计，2014年先正达以113.8亿美元领跑世界农化销售额榜单。

    不过，在农化领域的绝对优势，并不是先正达被其他巨头看上的唯一理由。

    据一位曾在先正达工作过的人士透露，尽管表面风平浪静，但公司内部运营很早就出现了问题。资料显示，2014年先正达在全球裁员1000多人，并公开削减开支，另外在过去两年中，该公司的股价变现也低于同行其他公司。

    从孟山都方面来看，收购先正达的理由十分充分——尽快扩大农药业务，以突破近几年在转基因作物和草甘膦产品上存在的巨大争议。

    “孟山都作为全球的转基因种子公司，其农药业务目前只保留了草甘膦品种。但伴随国际卫生组织对草甘膦品种进行的会引发人体癌症方面的评估，导致公司的农药业务遭遇困境。”燕化永乐董事长蒋勤军表示，孟山都是一家极具创新意识的生物科技公司，非常具有战略眼光。一旦此番收购成功，二者的种子和农化渠道相互融合，将出现一个更具竞争力的公司。反观国内企业还停留在产品同质、互相模仿、打价格战的阶段，这非常可怕。

    的确，在世界六大农化巨头中，唯有先正达是单一的农业公司，其产品线专注在农药和种子，正好能与孟山都形成互补。据悉，先正达对农作物技术的研发投入巨大，这些技术可提高玉米、大豆、甘蔗和谷物等农作物的平均产量。而孟山都则侧重于传统和生物技术种子，去年将研发支出从2013年的15亿美元提高至17亿美元。

    为应对反垄断审查

    据了解，孟山都此番预计收购先正达将会给其带来很大效益。孟山都曾表示，两家公司的合并将创造一个农业领域的全球领导者，为两家公司的股东创造价值并产生“巨大”的协同效应。

    先正达对农作物技术的研发投入巨大，这些技术可提高玉米、大豆、甘蔗和谷物等农作物的平均产量。

    而孟山都则侧重于传统和生物技术种子，去年将研发支出从2013年的15亿美元提高至17亿美元。

    “这笔交易有着清晰的战略逻辑，”一位行业消息灵通人士说。“先正达是在农作物保护领域的唯一可选目标，难怪孟山都在继续围着这家公司转。”

    这位人士还指出，其他大型农作物化学品提供商，比如巴斯夫（BASFn.DE）、拜耳（BAYGn.DE）和杜邦先锋（DupontPioneer），被认为不会卖公司，他们多元化的业务领域与孟山都的关联度较低。

    不过这位人士补充称，孟山都有可能寻求与拜耳和巴斯夫等公司结成联盟，合力展开竞购，以应对“严格的反垄断审查”。

    孟山都不会放弃收购

    事实上，关于农药市场的进一步整合传闻，一直围绕着六家世界级的领头企业，目标有拜耳、陶氏化学和杜邦公司。据透露，这几家公司的非正式会谈已经举行过多次，早在金融危机前，先正达公司就考虑过未来的战略发展问题。

    据一位接近先正达的知情人士称，先正达并不认为该交易已流产。先正达的主要股东表示，若孟山都将超过400亿美元的初始报价提高至少10%，他们相信交易将会达成。

    据了解，除了增添农化产品最新技术外，收购先正达也将使孟山都消除一个正把大把时间和资金投入到种业中的竞争对手。在过去几年，先正达在种业领域进行了一系列的收购，例如收购sunfield种子公司。然而在美国，先正达面对的仍然是由孟山都统治的种业市场。

    另有消息称，为避免垄断指责，孟山都还可能与一家业内合伙人联合收购先正达的美国种子业务，“因为这两家公司已被视为美国种子行业的市场领导者。”先正达的发言人说，“孟山都和先正达的业务在很多领域都有竞争。先正达在未对并购后的监管风险获得充分保障前，就向一个竞争对手开放了自己的账本，这显然很疯狂。孟山都的报价清晰，但完全没有这方面的保障。”孟山都战略事务副总裁斯科特·帕特里奇说，孟山都对可能的先正达并购交易没有明确时间表，“反正我们不会放弃”。

    业内人士陶连生在接受采访时表示，从业务重合角度看，孟山都收购成功的可能性较巴斯夫大。不管谁对先正达进行了收购，大家看重的是先正达作为农化第一公司的产品线和客户群，而中国的业务整合可能会根据新公司的整体规划来逐步进行，预计在水稻、香蕉、玉米等行业，会发生较大范围的洗牌。