发力供给侧改革扭转民间投资颓势

    ■陆岷峰  杨亮

    当前，民间投资增长率的大幅回落，是由于受经济前景、企业投资回报率、要素资源成本、经济结构转型、制度改革等多种因素的影响。因此，亟须借助于深化供给侧改革，来稳定民间投资预期，扭转民间投资增速的回落态势，具体措施可以考虑以下几点：

    落实鼓励政策以稳定投资预期

    对宏观经济与市场前景的预期极大程度上影响着民间投资，经济平稳发展的信心是民间投资的关键心理基础。为提升企业信心、增强消费者购买意愿、激发民间投资热情，政府应落实鼓励政策以稳定投资预期，尤其需以供给侧改革为抓手，真正将国企改革、行政改革、价格改革等高效落实。

    实际上，国务院于2010年便已颁布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，强调要鼓励并引导民间固定资产投资，为各类所有制经济发展营造良好的竞争环境，实践表明仍有很大的提升空间。一方面，应强化政府的服务意识与水平，进一步加大民间投资的扶持力度，基于“放、管、服”理念营造平等公正的投资氛围，进而最大化发挥出政府投资的引领功能；另一方面，提振对我国宏观经济运行走势的信心，科学引导资本市场预期，规避资本市场的“股灾”再次发生；同时稳定人民币汇率预期，缓释资本外流压力，从而提升民间投资的风险偏好、激发民间投资热情。

    大力削减企业融资成本与税收负担

    理论与实践均表明，民间投资和企业盈利能力具有显著的正相关关系，只有提高企业投资回报率才能有效激发民间投资积极性。融资成本方面，国内小微企业的真实贷款利率仍维持在10%左右，而大型国有企业的贷款利率也显著高于国外的大企业。因此，以70万亿元的企业融资规模测算，若真实贷款利率每下降一个百分点，则能够为企业增加近7000亿元的利润，因而可以极大地提振民间投资的积极性。税收成本方面，国内宏观税负目前为37%，而企业的综合税费负担已经占到成本的40%以上。2016年，政府已全面推进“营改增”等改革措施，同时还应坚持实施减税优惠，基于结构性减税政策为小微企业减轻负担。若企业税费占比能够削减到30%左右，则企业利润将直接多出万亿以上，民间投资积极性将相应提升。

    加快民营资本准入门槛的开放进程

    2016年5月4日，李克强总理主持召开的国务院常务会议要求，降低投资进入门槛，营造公平竞争氛围，大力提振民间投资的参与热情。实际上，政府已经先后多次出台文件，主动改革或取消多个部门行政审批项目，进一步强化了民间投资的决策权，以帮助其更准确地抓住市场机会。但某些行业仍存有行政管制与垄断的问题，所谓的“玻璃门”“弹簧门”以及“旋转门”怪象尚未全部得到治理。因此，政府部门首先应进一步加快民营资本准入门槛的开放进程，设立负面清单制，拓宽民间投资领域与范围；其次，科学制定市场规则，规范并引导民间投资；最后，还需制定适宜的分配制度，加大对民营资本的维护力度，健全民间投资的法律环境。可以预见，教育卫生、交通服务、金融等行业的有序放开，行政审批、制度壁垒以及垄断问题的有效化解，能够推进制度深化改革与供给效率提升，催生出大量新的有效供给与需求，进而大幅拓宽民间资本的投资范围，是扭转民间投资快速回落局面的重要措施。

    规范并创新PPP模式以激发参与积极性

    在目前财税改革不断深化的大环境下，PPP模式是丰富民间投资渠道的有益探索，更是振兴民间投资、拓宽信贷渠道的关键模式，但现阶段PPP项目的资本到位率仍然较低，距真正实现“政府+社会资本”的模式仍有距离。因此，地方政府应将推进PPP模式置于重要地位，主动监督PPP项目的运作情况，并逐步落实如下三方面工作：其一，坚持迭代丰富民间投资的参与方式，例如基于资产证券化、股权转让等金融途径，解决PPP模式长期限与民间投资短期收益两者间的分歧，从而提升民间投资的积极性；其二，加快PPP模式的法律体系构建，明确合作双方的权利与责任，设立并创新健全的退出机制；其三，基于市场化的定价制度，构建可行且有效的投资回报机制，兼顾地方政府与社会主体的经济利益。

    总之，在目前经济发展持续低迷的阶段，既需要推进供给侧改革配套措施的落实，更要兼顾稳增长政策的合理实施。尤其在民间投资遭遇挤出效应的敏感期，若想重新激发民间资本的投资积极性，还需在政府职能转换、财税改革、国企改革以及金融改革等多维度提供制度安排与支持，毕竟协调推进改革才是振兴民间投资的必然路径。

    （作者陆岷峰系南京财经大学中国区域金融研究中心首席研究员、中国普惠金融发展研究中心秘书长；杨亮系南京财经大学金融研究院硕士研究生）