海航海外并购停不下来

    停不下来的海航继续在海外并购。7月18日，海南航空发布公告称，以3000万欧元购买葡萄牙TAP航空的可转债，持有TAP航空23%的经济利益。

    对于海航频频发起的海外并购，业内人士认为，从全球收购标的来看，海航围绕航空主业，收购国外航空公司，加上保障、租赁、地面服务的投资，形成整个产业链的布局。在全球经济缓慢复苏的进程中，进行收购兼并的活动，成本低，相对而言风险较小。

    但是，海航狂买海外资产摊子铺得太大也引发质疑：收购之后如何协同配合？一些亏损资产如何扭亏？业内人士认为，过去的教训在前，资源的整合是海航管理能力面临的重要考验。

    频繁并购整合并不多

    7月18日，海南航空公告称，为迅速拓展海南航空在欧洲和非洲的航线网络布局，公司拟以自有资金3000万欧元从Azul航空购买其持有的TAP航空25%的可转债，对应享有TAP航空13.06%的经济利益。交易完成后，海南航空将合计持有TAP航空23%的经济利益，在TAP航空12个董事会席位中拥有1个可投票的董事席位。

    海南航空表示，通过上述对外投资，海南航空持有了TAP航空的经济利益和投票权，实现了在欧洲和非洲的战略联盟，有利于公司迅速拓展在欧洲和非洲的航线网络布局。

    事实上，过去12个月，海航系几乎平均每月达成一笔并购交易，彭博新闻社称，海航集团的全球资产超过910亿美元。

    当英国《金融时报》记者采访海航会不会继续并购时，海航董事长陈峰的回答很干脆：“当然!”《金融时报》报道援引陈峰对此的解释说，如果能得到一个机会，通过并购获得有益于海航核心业务的全球优质资产，当然必须并购，否则将错失良机。

    对于海航频繁地大举并购，民航业内专家林智杰认为：“海航近几年来持续关注行业内外的财务并购机会有两个原因，一是出于财务投资的考量，希望在成本低的时候进入，等到企业业绩提长获得增值。另外，在行业内集中布局，战略投资入股法国蓝鹰航空、巴西蔚蓝航空、加纳航空等，包括在配餐、地面服务、飞机租赁，围绕民航业上下游都有并购。围绕航空主业，加上保障、租赁、服务的投资，形成整个产业链的布局，期待未来能形成强大的竞争力。”

    但是从海航并购后的动作来看，对上述收购资产的整合却并不多见。“目前来看，海航和收购的航空公司，包括蓝鹰航空、澳大利亚维珍，在航线上的配合比较少，几乎没有。在收购之初，蓝鹰航空宣称要开通巴黎到北京航线，到现在还没有开通。维珍在收购的时候甚至都没有到中国大陆的航线。”林智杰说。

    协同难题待解

    最近，海航确实遭遇了并购的烦恼。海航此前收购的西班牙NH酒店在年度股东大会上通过决议，罢免其最大股东海航集团任命的4位董事。起因是认为海航今年4月收购的另一家卡尔森酒店集团，与NH酒店集团存在同业竞争。

    对此，海航酒店集团对此的回应是，“这一投票表决结果（指罢免4名董事）不影响海航酒店集团的股东权益。”但海航酒店集团对投票表决结果“深感失望”，将为此“不遗余力地维护海航酒店集团的合法权益，包括向西班牙当地法院申诉，并要求第三方监管机构进行调查认定”。

    中投顾问高级研究员申正远表示，如此大规模的收购，对于海航的挑战主要表现在资金和整合上。海航的并购数量较多，资产负债率已经达到较高水平，在70%左右，资金压力较大，一旦运营出现问题，其资金链断裂的风险较高。

    事实上，海航前总经济师文小芒此前亦撰文指出，海航快速扩张模式决定了海航停不下企业并购。融资为了并购，并购为了融资，并购既是手段，也是目的。但没有有效整合和业务重组，在产业链上就不能提高经营效率，就不能创造价值，并购就是一个大包袱。

    （本报综合报道）