全球产业链转移出口向好难

    ■民生证券研究院宏观组  朱振鑫  栾稀

    10月13日，海关总署公布9月份进出口数据。以人民币计价，9月出口当月值12231.30亿元，同比下跌5.6%，进口当月值9447.85亿元，同比增速2.2%。贸易差额2783.54元。

    进口受累于加工贸易

    在8月进口增速转正之后，9月进口增速再度转正为负，主要受加工贸易拖累。

    8月，大宗商品量价齐涨推动了上个月进口大幅好转。9月，原油、焦炭、铁矿石等大宗商品进口数量较8月环比上升，出口金额降幅保持平稳。进口主要受未锻造铜材、纸浆、汽车底盘等来料加工进口产品拖累。

    从贸易方式看，一般贸易进口增速由正转负（-0.3%），来料加工贸易进口增速大幅下降（-7.9%），前值2.3%。出口下降不能推给外需以美元计价，9月出口当月值1845.08亿美元，当月同比大幅下跌10%，结束连续四个月的降幅收窄。

    外需总体平稳，出口下降并不源于外需。全球PMI连续5个月回升，美国制造业PMI进口指数较8月大幅回升，所以，9月出口增速下降并不能归因于外需走弱。

    汇率贬值预期影响9月出口。从出口国家和主要出口商品数量看，对主要发达国家和东盟、印度的出口增速均大幅下滑，仅中国香港跌幅收窄，主要商品出口数量增速多数下降。原因在于香港是离岸人民币中心，对香港的出口可用人民币结算，而对主要发达国家的出口多用美元结算，在美元四季度加息、人民币贬值预期升温的情况下，国外企业更倾向于推迟对我国产品的进口，以减少美元支付。

    加工贸易持续走弱。从贸易方式看，一般贸易和加工贸易的出口增速均下滑，一般贸易由正转负（-5.9%），加工贸易跌幅扩大至12%。

    全球产业链转移，进出口回升难度大。进出口数据均指向我国当前加工贸易走弱。随着人口红利的消失，我国劳动力成本上升，在传统贸易竞争中与东南亚国家相比已丧失贸易优势，我国作为亚洲生产中心的地位受到动摇。从出口商品结构上看，我国出口主要依赖于低附加值的劳动力密集型产品，产业转移的因素也使得我国出口增速持续回暖的难度加大。贸易结构若仍依赖于低附加值的产品，加工贸易进出口增速很难改善。