芝交所并购案还有几道藩篱

    ■张凡

    今年2月，中国重庆财信企业集团有限公司为首的投资者财团在美国的一起收购案惹得46位美国议员集体发声，纷纷要求美国国家安全部门的官员“严格审查”。面对中国投资，美国方面如此“兴师动众”并不新鲜，更何况这次中企看中的是有百年历史的美国芝加哥证券交易所。

    翻开近年来中国企业收购美国企业的历史，有成有败，失败的主要因素之一是未通过美国方面的安全审查。尽管芝交所在其官方网站发布新闻公告称，已同意接受中国财团的收购；芝交所总裁兼首席执行官约翰·凯林也表示这一收购最符合客户、股东和行业整体利益，但该计划一经发出，美国国会方面还是担忧中国政府对这家古老的交易所会产生某种程度的影响。

    近日，美国芝加哥证券交易所公布了长达280页的报告，力证此收购交易与中国政府没有任何关系。报告详解欲并购该所的中方投资者的身份细节，以证明“在这项交易中，潜在投资者以及直接或间接参与其中的公司，都没有受到中国政府控制”，报告甚至还设想了“如果中国政府干预”的对策。

    水落尚未等来“石出”。上述备案文件公布后，美国证券交易委员会有45天时间来做出决定，美国外国投资委员会的审查最快也要等到12月末才能有结果。

    但笔者担心的是，虽然目前可以排除该交易可能会“给中国政府提供一条监控美国交易员和其他市场参与者的途径”，美国安全审查却未必会给这起交易亮绿灯。

    很明显，美国国会议员的担心不只是收购方可能有中国政府的影子这么简单。比如，美国监管机构还担心所谓的“金融安全”问题。由于交易所是特殊的金融平台，无疑增添了收购的难度。拥有134年历史的芝加哥证交所虽然在美国股票市场占有率只有0.5%左右，但可以影响到整个美国股市。相关资料显示，美国监管部门要求在任何特定时刻，发送给任何交易所的交易需给出最佳报价，也就意味着芝交所的交易事实上可以影响任何一家上市公司的股价。由此，美国议员不由得担心，如若收购完成，中资企业对美国股市的影响力增加，会造成美国市场的不稳定和不安全。另外，财信集团是一家以房地产、环保、金融、城市基础设施投资运营为主营业务的多元化企业集团，其业务和证券业务没有明显的关联性，这样一家企业能否顺利接手和管理好芝交所，美国方面对此一直表示质疑。毕竟任何一次并购都是长期投资，不仅要完成并购交易，还要在后续的管理中将并购公司运营得更好，达到双赢的效果。

    从双赢这个结果导向来说，此次并购完全可以达到。目前我们可以获取到的资料显示，芝交所近年来经营困难，而热衷于海外并购的中国公司往往“财大气粗”，并且收购出价比其他竞争者更具吸引力，这样的状况完全可以让芝交所摆脱困境。另外，此并购案一旦获批，对于中国企业来说是一大福音。财信集团获得芝交所的股权，就标志着更多的中国企业在财信集团的带领下可以较为轻松地进入美国金融市场，在美国上市，从而依靠美国相对稳健的市场和先进的金融体系，获得稳定收益。

    此次并购案双赢的结果导向能否帮助中国企业渡过安全审查的难关，我们拭目以待。若这笔交易获批的话，将是中国企业收购美国交易所的首个成功案例，成为中国企业海外并购新的里程碑。