如何通过场外市场实现融资和快速成长

    主持人：中颐股份董事总经理于顺喜

    参与嘉宾：昂华（上海）自动化工程股份有限公司董事长陈亮、华东师范大学金融学客座教授、天使投资人潘鸿、上海股权托管交易中心创新业务部总监陈妍妍、兴富资本创始合伙人王廷富。

    潘鸿：谈到中小企业面临的问题，我觉得面临两种压力，体现一种结果。第一，竞争的压力。第二，经营的压力。这两种压力都是如影随形的，体现的结果，没有钱，原因是没有利润。另外现金流更困难，因为我们中小企业采购原材料先付，现金流比利润更差。同时，通过银行融资非常困难，所以我们中小企业在目前这种情况下如果没有得到外来资本的支持确实压力很大。

    现在很多中小企业关于资本的意识越来越强，以下两个没有争议，第一，要不要股权融资。很多中小企业觉得拿到融资很好。第二，要不要上市。包括创业板、中小板甚至主板，这个也没有分歧。现在有争议的主要是以下两个问题：第一，要不要在场外市场挂牌，没有成交量，价格很低，交易不活跃，融不到资，先进入场外市场挂牌，然后再去上创业板和中小板，这样效率高、成本低，合乎逻辑；第二，如果我已经确定了要挂牌，是在新三板还是上海股权交易中心还是深圳的前海？这个问题也很好比较。遵循三个原则。第一，就近；第二，要分析了解自己的需求；第三，了解各场外市场的特点。若企业产品经营做得很好，如果有资本运作与资本经营的意识和能力，相当于我们有两个翅膀，这样我们企业在竞争当中就会处于优势。

    陈亮：中小企业要拿到钱财挺不容易的，昂华是作为一个项目型的公司，客户基本上是欧美企业或者主要的车厂，类似于上汽这样的车厂或者主机厂，员工基本上都是外企500强企业出来的、非常好的资质，我们的财务非常规范。2011年成立，2012年就在上股交挂牌，有专业的审计和所有的保障。同时我们是订单型的，客户给一个订单，我们开始做。即使在这样的情况下昂华拿第一笔贷款的时候也非常困难，谈了几十家银行，刚开始都非常好，都会跟你说这个可以，国家支持这样的先进装备制造业的发展，支持企业的发展。但实际操作时因这样那样的原因全部是空话，比如说银行会给你推荐一些保理业务，但后面操作不了。它要求你的客户承诺你在什么时间段一定把资金打到银行的账上，我们类似的装备制造型企业是非标的，客户不可能在你还没有完成验收的情况下给你做承诺，所有好的东西都没有办法达成。我们第一个成功的案例是科技履约贷，一个信用的贷款。对于我们来说，中小企业要拿到第一笔资金非常难，还是靠朋友借款、亲戚借款比较可靠，但后续信用贷款可能要注意，要在企业还不缺资金时就要建立起银行的交流和流水，帮助企业今后需要资金时更方便贷款。其他的中小企业一样会遇到这些困难，希望我们可以拿到更多的中小企业的支持。尤其是信用类贷款的支持，从我们现在来看，也要感谢股交中心的平台，有了科技履约贷之后，股交中心还有新开发的股权质押贷款包括其它的各种融资方式，这也是我们身处上海好的地方。

    陈姸姸：中小企业的发展核心问题是融资难、融资贵的问题，要解决融资问题，融资渠道有两个：股权融资和债权融资，债权融资主要依靠银行贷款，银行的风控体系决定了科技型中小企业和银行风控体系无法匹配。所以我们要寻求另外一种渠道，股权融资，从哪里来？天使、PE和其他的股权投资，这些社会资本它的风险承受能力比银行要高，但是资本的本质是逐利的，它和企业“结婚”的前提是要“离婚”自由，退出渠道要比较通畅。当下我们国家主要是靠资本市场，不管是我们中小企业科创板还是新三板，要有退出渠道。中小企业要想解决融资融智的问题，就要尽早对接资本市场，找到一个能够挂牌的地方。

    我们场外市场这几年大发展，取决于几个方面的因素。第一，政府的大力推动，很多过去非常给力的政策，补贴非常高。第二，以中介机构进行的市场教育，让很多人认识到有一个场外市场是服务于中小微企业的。我们大量的中小微企业涌向场外市场，以新三板为代表，还有上海股交中心科创板、Q板等等，为什么会出现僵尸股的现象呢？主要原因是它挂牌以后没有人管理，没有人提供服务，融不到钱，也没有交易。企业进入资本市场如何利用好资本市场获得融资和交易，这方面知识技能还不够。另一方面，我们的交易所还是传统的衙门思维，你到我这里来我监管的思维，根本谈不上服务。比如创新业务部，就是服务于企业的，过去这种部门交易所没有，事实上我的目的是为了解决企业的融资和交易的问题，股交中心我们有三分之一的员工都是在帮企业做服务的。还有一个就是很多中介机构因为服务中小微企业不挣钱，在这方面的投入包括挂牌以后的后续跟进懈怠了。为什么会有一些非法集资的现象出现呢？企业挂牌没有人管，要解决融资交易的问题，每年挂牌的成本都是很高的，几十万元，还有信息披露。怎么办？自己去找投资找资金，在这个过程当中有一些黑中介出现了，他们帮助企业融资，收取高昂的成本，甚至有5成的融资成本，这个过程当中使用了公开路演、上电视、上报纸、发传单、打电话，牵连了很多企业，挂牌不仅没有融到资，还使得企业在违法违规上留下了一笔，可能影响到以后的规范运作。我们企业在登陆资本市场的时候要对自己有一个比较好的评估，同时要找到切实有服务能力规范的中介机构。