中企海外投资愈益成熟

    ■王琳

    香港律师罗婉文从业30多年，见证了中国从吸收投资到对外投资的发展历程。

    早在上世纪90年代末，她就参与亚洲开发银行、世界银行等国际金融机构在中国境内开发上海杨浦大桥、南浦大桥、浙江发电厂等一批标志性的基础设施项目。如今，她又帮助中企在缅甸、巴基斯坦等“一带一路”沿线国家修公路、建电站。

    “中国从1980年代开始到五六年前，还是一个吸引外资的国家。应该是从六七年前开始，中国企业到海外投资、购买境外资产增速非常快。过去3年，中国在许多国家和地区成为第一大投资国。”罗婉文说。

    商务部数据显示，2016年，我国境内投资者全年共对全球164个国家和地区的7961家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资11299.2亿元人民币（折合1701.1亿美元，同比增长44.1%）。

    罗婉文表示，一方面，中国经济需要转型，从出口生产制造为主转向高科技、制造链、供应链相对发达，品牌提升。另一方面，过去3年，很多中国企业希望把资产多元化、投资多元化。

    中国首次成为资本净输出国

    中国与全球化智库（CCG）在《中国企业全球化报告（2016）》蓝皮书中表示，从全景上看，当前全球对外直接投资（FDI）流入量达到了2009年金融危机爆发以来的最高水平。2015年全球对外直接投资流入量达到1.76万亿美元，同比增长38%。其中跨国并购金额从2014年的4320亿美元增至7210亿美元，增长率为67%，成为复苏反弹的主要牵动力。

    在2015年和2016年这两年，中国对外投资迎来了另一个节点，就是中国步入资本净输出阶段，中国对外投资的流量超过了中国所吸收的外资，首次成为资本净输出国。2015年，中国实际使用外资金额1356亿美元。同期中国对外直接投资流量超过中国实际使用外资金额100.7亿美元。

    海外投资聚焦制造业和信息技术

    为什么发达国家能够拿到这么多中国资本？罗婉文称，主要原因是中国经济在转型，对中国资本最具吸引力的领域是制造业、信息技术等。

    其中颇为典型的是2016年1月海尔宣布以54亿美元全资现金收购美国通用电气公司家电业务。

    海尔集团电器产业公司副总裁、南亚区域总监宋玉军是最早开拓海尔国际化业务的人员之一。在回顾自己的国际化是怎样培养出来的时候，宋玉军直言，“硬逼出来的”。

    当年，宋玉军刚从山东理工大学毕业就进入海尔做设备管理员，后因海尔要去美国建厂，他是整个海尔集团选拔的1000多个国际化培养人才中的一员。1999年宋玉军去美国担任了美国项目部的项目助理，负责美国工厂的设备。海尔国际招标时，他们就跟机器似的，一箱箱的资料要翻译成中文，还要有安装调试，往往一天才睡四五个小时。

    美国项目完成之后，海尔拿到了意大利、巴基斯坦等十几个国际项目，宋玉军就和项目团队在各国建厂，后来又参与国际项目的管理。目前，宋玉军正在南亚为海尔开拓印度和巴基斯坦市场，海尔在印巴两国都与当地伙伴深度合作，成立了家电产业工业园。

    中国企业海外投资激增的背后也是中国企业20多年从零开始积累起来的国际化经验。时隔一年，收购完成后，海尔已经与通用中央空调共同开拓美国、加拿大等市场。

    孖士打律师行中国合伙人、中国项目主管葛向阳表示，现在中国的企业越来越有经验了，投资行为不盲目，基本上是经过深思熟虑和商业考量的，中国投资人也越来越成熟。

    他提醒道，中国企业“走出去”目的各不相同，因此要注意的国际市场变化也涉及多方面内容。比如，有些企业是为了降低成本，把生产能力转移到离市场更近、人工成本更低的地方；有的是出于品牌知名度、专利或市场占有率的考虑；更有些企业是希望借此提升自身在产业链的位置；最近几年比较常见的是，考虑到国内相关企业和国外同类企业的估值之间存在价值的差距，有些公司是希望买到估值比较低的优质资产，通过国内类似企业估值高地的差额来获利；还有的公司是看中目标公司有充足的现金流。

    欧美地区仍是热点但政治风险猛增

    欧洲和北美仍然是中国企业海外投资的主要目的地。过去欧洲一直位居美国之前，2016年，中国对北美的投资超过了欧洲。

    贝克·麦坚时国际律师事务所的报告发现，2016年中国对美国投资增长189%，对欧洲投资增长90%。

    贝克·麦坚时全球并购业务部主管迈克·弗兰克（MichaelDeFranco）认为，欧洲和北美两大地区交易驱动力强劲，但政治和监管上的不确定性影响到了交易前景。受中国为减缓资本外流采取的临时措施以及美国和欧洲对入境交易加强筛选的影响，今年新交易很可能出现短期减速。

    很多投资美国的中国企业家提到美国外国投资委员会（CFIUS）就会色变。因为这一机构可以国家安全受到威胁为由，在不提供具体原因和论证的情况下叫停外国投资。根据数据统计，近几年，在外国企业对美国的投资项目中，中国对美投资项目被CFIUS叫停的最多。不仅美国的CFIUS，北美其他国家和欧洲政府监管机构也介入并阻止了若干中国投资者的技术收购。

    贝克·麦坚时华盛顿的政策和监管合伙人RodHunter认为，“虽然CFIUS在政策方面一直保持一致，但由于交易在数量和性质上的变化，加之美国官员要与其他发达经济体同僚进行协作，交易的完成变得更具挑战性。”

    孖士打律师行华盛顿办事处合伙人约翰·苏立文（JohnSullivan）表示，实际上真正需要CFIUS审批的投资案例非常少，只有关乎国家安全、重要技术和重要基础设施的那一类才需要审查。之所以外界盛传，是因为有大量媒体报道，还有大家对某些案例的批评和讨论，导致大家对未通过的案例格外关注。