专家：企业要努力实现经营中的汇率中性

今年全国两会期间，政府工作报告提到，2018年政府将深化改革，使今年的利率和汇率更加市场化，这也意味着未来人民币汇率双向浮动弹性将进一步增强。人民币单边走势能否持续？3月12日，在人大重阳举办的“两会解读系列讲座”上，中国人民大学国际关系学院副院长翟东升解读了两会后人民币汇率走势及其背后的逻辑。

受美国经济复苏，美联储加息等因素影响，无论是国内市场还是国外市场，看空人民币的呼声非常高。然而，从2017年1月底开始，人民币对美元汇率总体呈单边升值走势，进入2018年，人民币汇率继续走强。

2017年初的汇率反转是因为资本管制吗？翟东升认为，管制无法实现反转，市场内在力量才是王道。管制仅仅是迟滞资本流动的速率，起到减少波动、避免恐慌的作用。以管制为借口来掩盖自己的方向性失误，是市场分析人士的大忌。

翟东升表示，决定一种货币长期汇率趋势的主要因素是商品的价格趋势，而不是资产或服务价格。资产或服务的跨国套利很难实现，其价格无法趋同，而商品的价格却可以通过跨国贸易达到趋同，因此两国汇率可以看成两国相同商品价格的加权平均值。而商品的价格受技术进步影响，虽然中国的技术水平还无法达到美国的层次，但技术进步的速度要高于美国，因此中国商品价格的降低速度要快于美国，导致人民币对美元不断升值。

“人口才是决定经济和价格水平长期趋势的最根本因素。” 翟东升说，人口老龄化会导致汇率走强，例如中国台湾、新加坡和欧洲都存在这一问题。老龄化对生产和供给的负面影响可以通过机械自动化进行弥补。而老龄化对产品需求的影响却不是机器可以解决的。年轻人虽然需求很强，但受限于收入，消费能力低下。而老年人虽然收入可观，但对商品和服务的需求较少。所以生育率低的国家，往往通货紧缩的情况更严重，汇率也更高。老龄化因素可以在62%的程度上影响汇率走势。

未来推高人民币汇率的因素，包括人民币国际化、美元指数下跌、中国产业升级。此外，计划生育政策，机器换人补贴，绿水青山环保督察等表面不相关的因素也会驱动汇率。

翟东升认为，未来半年左右，随着美元进一步加息和缩表，人民币会进入震荡阶段，但不会出现2015年至2016年资本外逃的状况。从中长期来看，人民币将面临升值压力，尤其是美元回归长期贬值趋势后。如果中国能向外部主权基金和机构投资者提供适当的对冲手段，巨量资本可能涌入中国，带来人民币升值压力。

翟东升建议，对企业家而言，不要挣不该挣的钱，专注于擅长的领域，不要涉及国际金融领域；不要选择不恰当的对手盘；不要相信流行的金融观点，主流观点在关键时刻一定是错的，因为金融市场最终的风险由大众承担，而最终的收益由少数人分享；进出口企业应该努力实现经营中的汇率中性，不要指望汇率长期贬值，也不要指望减税，还是要靠产业链的升级、技术的进步和品牌的提升来生存发展。对政府而言，汇率自信很重要。此外，应该利用机会藏汇于民，继续推进人民币国际化，稳步减少外汇储备。