逆周期因子重启 人民币汇率再趋稳

日前，外汇市场自律机制秘书处发文表示，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。这是继8月6日央行将远期购汇的外汇风险准备金从0调升至20%、8月16日央行上海总部发布通知要求各银行自贸区分行不得向境外存放或拆放人民币资金后，国家有关部门在外汇管理方面的又一项重大举措。

“逆周期因子主要是用于对市场预期进行管理，作用主要体现在对中间价的决定方面。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受《中国贸易报》记者采访时说，逆周期因子启动有前提条件，当市场出现顺周期行为，当人民币汇率出现长期的单边升贬值预期，这种长期、单边、强烈的预期和市场理性预期不一致，和经济活动、金融活动反映的情况不一致了，完全是预期变化带来的贬值压力，此刻央行用逆周期因子冲销影响，所以这是一种对预期的管理手段。

在赵锡军看来，逆周期因子可以引导预期改变，本来要做空的投资者可能不再做空，本来想做多的投资者可能不再做多，从而影响投资者行为，使其少受非理性预期的影响。

“随着投资者的单边预期变化，汇率也会调整，汇率会更加均衡。”赵锡军分析说，最近国家采取了上述3项举措，他看到人民币汇率有所反弹，从去年5月引入逆周期因子，持续半年多至2018年1月退出，这期间人民汇率升值，体现了逆周期因子的作用。“这次重新引入逆周期因子，引入当天人民币汇率就反弹了。如果没意外，短期内人民币汇率可能会同上次一样升值。”赵锡军说。