海合会国家主权基金“向东看”带来引资新机遇

2023年政府工作报告将“更大力度吸引和利用外资”列为今年八项重点工作之一。据商务部统计，2023年1月至4月，全国实际使用外资金额折合735亿美元，同比下降3.3%，如何促进外资稳存量、扩增量成为我国当前面临的重要问题。在欧美基金对中国市场投资意愿下降背景下，海合会国家主权基金有望成为我国金融利用外资的重要增长极。

海合会6个成员国是重要的资本输出国，在全球规模排名前十的主权财富基金中，有四个属于海合会国家，资产管理规模约占全球主权财富基金总额的1/3。近年来，海合会国家主权基金加大了对产业直投力度，投资区域逐步由欧美地区向新兴市场拓展，从近期对华投资动向看，其对华投资动向有三大显著变化：

一是寻求对中国高成长型企业的股权投资机会。2020年以来，海合会国家主权基金不断加大在中国高新技术领域的股权投资布局，比如，在生物技术领域，卡塔尔投资局先后参与了药企创胜集团、原启生物的融资，阿布扎比投资局参与维泰瑞隆B轮融资；在新能源领域，卡塔尔投资局、穆巴达拉发展公司投资了小鹏汽车；在信息技术领域，穆巴达拉领投工业京东的B轮融资，阿布扎比增长基金持续购入字节跳动股份。

二是优化第三方代投与直接投资并重的格局。主权基金的股权投资方式离不开基金工具的参与，主要以有限合伙人（LP）身份注资各类私募股权基金（PE机构），再以私募基金间接投资产业标的。比如，沙特公共投资基金与穆巴达拉基金更多以LP身份注资软银愿景等大型PE机构，由后者投资中国的高科技企业。如今，海合会国家主权基金也会采取自设基金形式或直接投资形式，直接参与中国企业的股权融资。这主要有两个原因，一是他们注意到PE基金受存续期影响，有时只能要求投资企业“流血上市”以实现项目退出与资金到期清算，但这会导致资金回报率大幅下降；二是主权基金认为部分私募基金机构的管理能力不足，不如通过自己设立的PE基金直接进行股权投资。

三是加大与中国项目对接力度以捕捉中早期机遇。今年以来，包括卡塔尔投资局、沙特阿拉伯公共投资基金、阿布扎比投资局在内的基金陆续与国内地方政府进行对接；南方部分省市和国内基金机构也纷纷前往海合会国家集中对接主权基金，推介早期引资标的；5月，阿布扎比国家展览中心举办“2023阿联酋国际投资年会”期间，中东地区投资者和政府部门与我国50家独角兽企业展开集中对话。随着合作进一步加强，越来越多海合会主权基金设立中国业务办公室、在中国设立PE/VC分支机构，以便更近距离地了解中国高科技企业最新发展状况。今年年初，沙特公共投资基金与深圳市福田区合作，在境内成立蓝海太库（深圳）私募股权投资基金有限公司，首支基金规模逾10亿美元。

面对自开年持续至今的“中东热”浪潮，各省市需要抢抓机遇，与海合会国家主权基金建立紧密的对接机制，对各省市融资引资项目进行重点包装，吸引主权基金进行股权直投和跟投。

一是与海合会国家主权基金建立紧密的对接机制。借鉴广东、广西、北京等省市“组团敲门”经验，政府、基金机构和优质企业集体对接主权基金，尤其针对偏爱新兴市场的阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、沙特阿拉伯公共投资基金和卡塔尔投资局，结合主权基金所在国的“2030愿景”计划，提升对接深度。同时，常态化开展金融对接活动，充分释放各类平台载体效能，举办主权基金专场活动。

二是对有潜力的融资引资项目进行重点包装吸引主权基金跟投。主权基金对高风险高回报项目信息有迫切需求，同时也有苛刻的要求。为了提高项目获得主权基金直投或跟投的成功率，各省市可在“瞪羚企业”“专精特新”企业中优中选优，聘请第三方机构对项目进行全面调查和辅导，重点包装精品项目。

三是利用QFLP等新模式吸引海合会主权基金关注。目前，主权基金进入私募股权投资市场，主要方式是以LP身份注资国内外基金机构获得直投跟投权利。此外，越来越多的主权基金在国内设立PE/VC分支机构，以及设立新的投资基金，比如QFLP。鼓励各省市利用QFLP等新模式便利性，推动省内基金管理人与海合会主权基金对接，扩大QFLP的境外资金来源。（作者单位：山东省商务发展研究院）